宏观政策决策和货币政策决策的水平在提高，也在学习上一次的教训。现在看来2008年的货币政策没错，应该是对的，但是这次比上次操作要温和一些，及时做了微调。大家想象一下，如果12月、12月一直到1月份还一直坚持紧缩的话，现在很有可能出现2008年上次的情况。他们紧缩也有理由啊，预计1月份的CPI会创新高，探到4.2%之后再冲到4.5%，那我还要紧缩。所以现在看下来大概的状况就是在接下来的一两个季度探底时期政策要相应地做放松。

　　7、房地产调控引起非常大的关注和争议

　　内部就是房地产，房地产调控引起非常大的关注和争议。那么这个调控是指什么呢?不是说一味地打压房价，我想包括几个方面，现在谈房地产是很不容易谈的，你说房价不会大跌，别人批评你说你是被房地产商收买的，你说房价要是大跌，买房子的人可能很恨你，说我买了房子，这点资产都缩水了，你是何居心?我们就做一个客观的描述，就是这个政策实际是指什么。

　　从趋势来看，这个不是我们第一次的房地产调控，如果跟历史做对比的话这是第三次。第一次房地产调控的时候是2004年2月-2006年2月，总共24个月，在这持续的24个月里面，整个房地产投资跟我们的钢筋水泥是和大家直接相关的，这个数据和大家决策的方向是直接相关的。房地产投资从57.1的高点下降到19.7，总回落幅度差不多37.4%，月均回落幅度1.6%，很平稳，所以我们把它视为一个软着陆的过程。第二次调控从2008年的6月到2009年的2月，持续了8个月，在这8个月里面，房地产投资从波峰时期33.5%投资的增长率下降到最低时只有1%，几乎就是零增长。在这8个月里我们再分两段，前面的6个月回落非常平稳，最后一个月一下子摔下来。我想在座的各位估计当时也有因此赚钱的，也有因此而赔钱的，赚钱的就是那个时候出手触底的，赔钱的是库存多的，这是一个典型的硬着陆，这一次的房地产调控从2010年的5月份一直持续到现在23个月，但是很奇怪的是，房地产投资实际上统计数据没有明显的回落，还在27-28左右，平均的月均降幅只有零点几。这一个原因是保障房建设，另外一个可能是三四线城市还在暂时开工建设。

　　这些数字说明决策者一定是不希望出现像下降周期2%这样的一个硬着陆，希望出现下降周期1%这样的软着陆，我想经过今年的一次洗牌，降点价、交易放量，这是最理想的格局，硬着陆对各个方面，经济增长、上中下游各个方面，包括经济重新复苏之后房地产产业带来比较大的破坏，可能经济一复苏又没有房子卖了，这也麻烦，最好了一个平稳的软着陆。

　　总体来看，从房地产行业本身的金融、现金流和资金流来看，二三季度比较关键。2008-2009年开工的很多房地产项目期限基本上就是2-3年，今年进入还款高峰期，新增的开发贷款发放的非常谨慎，不可能再大幅度给你了。第二是大量发行的房地产信托。今年第一发信托难，第二今年进入了一个偿还的高峰期。从年内来看，3月、8月这两个月是两个高峰期。3月份房地产销售出现了一个小阳春，估计偿还起来问题不是太大。8月份是另外一个信托偿还的挑战，所以一个是贷款还款期集中。第三是信托偿还这种叠加的压力使得今年二三季度房地产行业的洗牌调整会是一个关键的时间窗口。

　　8、美元经过调整之后可能逐步地进入一个中期的强势走势

　　从外部的情况看，中国经济发展到今天，外部的环境变得不一样，面对的冲击也不一样，相对来说中国的应对策略也是不一样。