我们刚才说整个的经济增长还存在一个回落的态势，回落的力量来自于哪里?从外部的情况看，主要是海外投资的增长带动了外贸的回落。从内部的情况来看，主要是房地产投资还有可能回落，这两方面可能会推动经济接下来的回落。因为我这里对讲义做了一点更新。

　　2、对“GDP的目标定在7.5%”的我的理解

　　刚刚开的两会，我最近经常碰到一些海外的机构来问这些相关的数据，昨天我还见了一个美资的公司，他们对这些两会的指标高度关注。比如第一个就是GDP的目标定在7.5%，就这一个指标导致香港恒生指数跌了差不多1000点，所以说明国际市场对中国经济的理解还比较初步，我理解这个7.5%有几个角度。

　　一、整个“十二五”期间本来定的目标就是7%，所以你在2012年作为“十二五”集中的一年不呼应“十二五”7%的目标，那你这个数据反映在什么地方?

　　二、去年整个增长目标是8%，最后实际的执行是9.2%，今年在去年的基础上经济增长还会有一个回落是大家都预期到的，今年会触底回落，整个实际的经济增长速度会比去年稍低。去年的目标是8%，实际完成了9.2%，今年的目标肯定要比8%低一点，定在7.5%，实际完成大概是市场中位数的预计，在8.5%上下。

　　另外就是，7.5%是在政府季度增长里可以容忍的低限值，经济增长速度如果回落到7.5%的水平还大致可以接受，如果明显低于这个水平应对措施就会出台。而且实际上“十二五”期间就算按照7%来实施的话，我们到2015年整个GDP也是55万亿。

　　“十一五”期间预期的增长目标是7.5%，实际完成了11.2%，“十五”期间的目标是7%，实际完成的是9.5%，所以对这一点要做一个客观的判断。

　　3、今年完成CPI4%的目标应该难度不大

　　CPI对物价定的目标是4%，我想今年完成这个目标应该难度不大。2011年各个主要的机构基本上预测CPI在5%上下，但是我想决策者为什么要在这样一个清晰的情况下还把目标定为4%?有一个很大的考虑就是为了引导通胀的预期，在2010年通胀的目标是3%，如果一下子把这个通胀的目标调到5%，可能政府会认为公众对通胀的容忍度显著提升，这这样通胀是不利的，这是年初就开始制定的任务，但是它有它的政策导向。从2012年来看这4%我理解的是政策容忍的一个高项，也就是说如果CPI在4%以上，宏观政策的基调会偏紧。全年在3.5%左右的CPI实现的难度应该不大。