第二，央行使用数量型工具抑制通胀效用弱化，不得不动用价格型工具，货币政策层面反通胀的实际难度加大。央行年内六次上调准备金率，都不能阻止通胀的脚步，传递出货币政策微调效应产生了某些局限性，至少从侧面说明数量型货币政策工具影响能力趋于衰减。同时，两度采用价格型货币政策工具，也传递出央行明确的抑制通货膨胀的决心。

　　第三，物价轮番上涨阶段价格变动剧烈，通胀预期管理机制的能力受到挑战。如果用相关经济指标体系来衡量，CPI波动在警戒线3%以内，通胀预期管理制度效能发挥良好。但是，当CPI超出警戒线增长势头强劲，并且连续三个月以上高位运行，甚至冲过4%冲击5%加速运行，通胀预期管理就有可能诱导居民抢购实物资产，反而起到推动通胀惯性上涨的作用，结果会导致结构性的失衡或阶段性失灵现象，与通胀预期管理目标设计相悖。

　　第四，临时价格干预措施缺乏可持续性，只能起到短期快速平抑物价的作用，要想长期稳定物价总水平，还需要依靠市场调节作用，发挥市场配置资源的作用，培育价格形成机制。笔者相信，周小川行长“稳步推进利率市场化改革”的设想，其实就是要还原市场交易中真实的资金使用成本，只要利率实现了充分的市场化，那么价格就会趋向稳定波动，物价中的泡沫化通胀因素，也就不可能高到离谱。这，恐怕是来年构建稳健货币政策的核心所在。

　　总之，2011年的货币政策稳健之路并非坦途。货币增速减缓，发展经济水平，不能忘了民生疾苦;调整经济结构，发展战略性新兴产业，不能忘了民生诉求;管理通胀预期，遏制物价非理性增长，不能忘了民生质量。三者之间动态平衡的掌控，考验管理者的大智慧，既是保民生的经济需要，也是提升政府公信力的需要，更是检验执政能力的试金石。