目前从事工程机械融资租赁的机构主要有两类，一是工程机械制造商组建的租赁机构，像中联重科、三一重工、徐工机械等，都有自己的融资租赁公司。二是不依附任何企业的独立租赁公司。而工程机械制造商背景的租赁公司，主要是借融资租赁业务来提高财务杠杆，迅速扩张市场份额。这种业务发展模式已经逐渐显露风险。

　　根据中联重科年报，2011年公司融资租赁款139亿元，对客户融资租赁合同提供担保的最大敞口为 16.3亿元。“去年融资租赁大概占销售的30%，今年预计达到35%。”中联重科一位高管在接受记者采访时透露。他称，目前还未发生因客户违约而支付担保，“中联重科的销售政策是要求5%-30%首付款，有详细的风险评估标准。”

　　据上述中联重科高管透露，2011年公司承担有担保责任的客户借款余额为90.92亿元，代客户向银行支付违约款1.9亿元，逾期率2.1%，其中上半年支付违约款3845万元。他认为这个违约水平不高，风险尚属可控范围。但从这一数据已可看到，去年下半年违约金额几乎是上半年的4倍，风险呈加速暴露趋势。另据三一重工财报，截至去年底，公司负有回购义务的累计贷款余额为210.22亿元，其中已支付违约款为11.61亿元，逾期率为5.5%。已出现多宗涉及融资租赁违约争议的相关诉讼。

　　“现在经销商的客户逾期比例达到20%左右。经销商为客户垫资很普遍。一旦经销商也垫不上资，就会反映到工程制造商的逾期率上。这是一环扣一环的。”一位分析师对称。

　　工程制造商的融资租赁公司不仅要承担回购风险，还有回款的风险。在王金星看来，零首付的融资租赁挤压了老客户的收入空间。“比如，享受延期还款、低付甚至零首付的用户，在竞争中往往敢于以低价格获得工程合同，这在现在市场需求下降，大量设备闲置的情况下，极大地冲击了之前融资成本较高的客户。” 王金星说。

　　工程机械制造商还在银行按揭贷款业务中操作零首付。“一种是首付款由制造商垫付，且不需用户付利息;一种是做高产品价格，使用户从银行获得事实上的全额贷款。” 一位从事混凝土机械代理的人士向记者透露。而据行业惯例，按揭应由用户支付20%-30%首付款给企业，并将所购设备交付银行抵押;同时企业承担回购担保责任，替用户向银行交8%-10%的保证金;银行审查制造商提供的用户资信情况后，将除首付外的贷款支付给制造商。“低首付、零首付的按揭大大降低了购买成本。一旦市场不好，没活干，即使不要机器也划算。”李光浩对记者称，“我有一个朋友买挖掘机付了5万元首付，用了一年，现在形势不好，也不还款，设备被拖走了。除去之前的首付和分期还款，他还是净挣了10多万元。”

　　那么到底谁赔钱、谁吃亏呢?“无论是哪种销售模式的低首付，都降低了客户进入的门槛，加大了还款风险。最终承担风险的是工程机械制造企业和银行，我们一直不提倡。”王金星称。

　　最高人民法院副院长奚晓明在5月底的“第三届中国金融租赁高峰论坛”上也指出，一些新兴的现阶段规模比较小的金融类别和机构，尚未建立完善业务模式和风险控制，同时现有法律法规不足以约束其行为，这些金融机构从事的业务存在更大的潜在风险。其中，融资租赁业即为现阶段司法的重点。他表示，根据全国人大财经委的要求，最高院正在起草有关融资租赁的司法解释。

　　现金流告急

　　根据2012年一季度财报，三一重工实现净利润28亿元，同比仅增5.3%，但应收账款达到201.23亿元，较期初增加88亿元。“排除每年惯例一季度铺货的因素，三一重工应收账款如此增幅直接反映了公司下游客户的回款难度在加大。” 一位机械行业分析师对记者分析称。根据财报，一季度末三一重工的账面货币资金仅为68.93亿元，较年初减少了33.53亿元，较去年同期减少了30.29%。其按揭贷款余额占收入比例达到90%与2005年资金最紧张时相当。

　　“工程机械行业过度营销导致的后果就是应收账款的大幅增加。” 上述分析师指出，而应收款回款难、周转率下降直接导致企业现金流紧张。销售收入排名前八的工程机械上市公司经营活动产生的现金流净额合计从2010年的96.52亿元直接下降为去年的净流出28.14亿元，远低于230.12亿元的净利润。

　　徐工机械在其年报中表示，受工程机械市场持续回落影响，行业竞争更趋激烈，全行业包括公司整体应收账款占用继续加大。柳工也在年报中表示，应收账款占总资产的比例比期初增加了2.4个百分点，主要原因就是国内销售信用政策放宽所致。