投资要点:

　　1季报概况:公司实现收入、营业利润、归属母公司净利润分别为116.09、25.41、20.89亿元，同比分别变化8.14%、9.94%、3.22%。1季度实现EPS 为0.27元,符合预期。 1季度实现正增长的原因：1季度各主要业务中，混凝土机械同比增长超过40%，塔吊同比增长10%左右，土方机械同比增长超过20%，工程起重机同比下滑40%左右。混凝土机械和塔吊是实现正增长的主要原因。

　　混凝土机械大幅增长的原因：一、行业层面来看，首先我国商混比例不断提升;其次需求不断向三四线城市下沉。二、从公司自身来看，首先CIFA 整合优势逐步显现，尤其在长臂架泵车方面，目前行业长臂架需求提升，更有利于发挥公司的优势，1季度泵车市占率提升至48%;其次加强了服务;再次增加销售人员提成比例，但要求与回款挂钩。

　　1季度毛利率和期间费用率分析及全年展望：(1)毛利率同比增长0.57%，预计全年持平或略提升，源于混凝土机械产品结构提升，工程起重机部分零件国产化。(2)期间费用率同比提升1.08%，其中销售费用率同比提升0.75%。源于国内外销售网络建设，预计全年增幅在0.5-0.7%;财务费用率同比下降0.26%，因为公司主要贷美元，资金成本较低，预计全年维持低位。

　　资产减值损失：同比大幅减少1.06亿元，因为1年内到期应收占比增加。

　　下游需求展望：预计5月铁路投资会加大力度，市场在5月底将会真正触底进入恢复过程，总体来说，公司2季度增速应该比1季度更高。

　　盈利预测与投资建议：假设没有出售环卫机械80%股权，预计12-14年EPS 分别为1.27、1.57、1.88元;出售环卫机械80%股权后，预计12-14年EPS 分别为1.38、1.49、1.79元。目标价16元，增持。