前3个月股市融资速度较前两年显著下降。今年前3个月股市融资1134亿元,2010年和2011年同期分别为1965和1615亿元。这一方面源于股市扩容的速度减慢,另一方面则是股市不振和发行体制改革带来的低价发行。6日,证监会审核招商银行配股申请,民生银行再融资计划也还未实施,交通银行再融资计划也已经获得董事会通过,银行和保险公司的大规模再融资可能会对二级市场形成一定冲击。

　　经济继续下行通道

　　3月份pmi数据超出市场预期,反观历史情况,3月份有季节性上升因素,并不能代表经济的发展趋势。2009年,3月份pmi较2月份上升3.4个点,此后一路上行,经济触底反弹;2011年3月份pmi较2月份上升1.2个点,但难挡经济下行趋势。本周进入一季度重要经济数据的公布期,鉴于当前阶段市场对一季度经济增长的预测存在较大偏差,具体数值的公布可能将对市场形成短期冲击。

　　投资方面来看,中游螺纹钢库存2月中旬创下历史高位后,上行趋势终止。3月份是历年下游开工高峰期,钢材库存季节性下降。但与2011年和2010年相比,今年库存下降速度较慢,这反映下游需求依然低迷,基建和房地产开工不理想。另外统计局5日公布的挖掘机销量数据显示连续10个月保持负增长,2月份挖掘机销量较去年同期下降24.07%,与钢铁库存数据较为一致,挖掘机产量微增6.61%,说明生产商对下游需求有乐观改善。

　　我们认为一季度经济增长在8.7%左右。2012年上半年经济仍将处于下行阶段,后半年小幅回升,全年增长8.7%。一季度业绩增长在-5%左右,下半年转为正值。

　　短期震荡行情仍延续

　　年初以来指数的上涨主要是由流动性改善带来的估值修复导致,另外基本面也略好于预期。随着流动性改善告一段落,经济和业绩情况成为决定当前股市的主要因素。当前经济呈继续下滑态势,市场进入到短期的震荡调整期。3月份经济数据消除了季节因素影响,成为决定市场涨跌的核心问题。

　　3月份经济数据、2011年年报和2012年一季报将会在本周陆续公布和披露,预调微调政策也会相继出台,我们认为,在4月份信息高密度高容量发布之前,市场可能都难以选择明确的方向,弱势震荡行情仍将延续。