第二，欧债危机也迫使欧洲的资本面临主动撤回的较大压力。欧债危机不断恶化，已导致欧元区金融体系内流动性的大规模缩减，也需要大量的资本快速回流以应对可能发生的流动性风险。

　　统计数据表明，欧元区在今年一季度将面临前所未有的偿债压力，这包括即将到期的2500亿至3000亿欧元的国家主权债券、2300亿欧元的银行债券及2000亿欧元的企业有担保债券，单是意大利在今年2至4月就有高达1500亿欧元的到期债务。欧元区债务危机的加深，必然会迫使欧洲金融机构逐渐撤回境外资金。

　　第三，去年第四季度以来全球主要新兴经济体都出现程度不等的资本净流出，这是一种新的全球现象或趋势，进而导致这些国家的本国货币对美元相继贬值。例如，印度卢比对美元下跌18%，俄罗斯卢布对美元的跌幅超过15%，巴西雷亚尔对美元贬值约17%，南非兰特对美元贬值幅度约为21%。除金砖国家外，其他新兴市场国家货币也都出现不同程度的贬值。

　　当然，也必须看到，外资持续流出我国并非坏事。因为，自人民币汇改以来，人民币存在长期升值的预期，导致近几年流入我国的国际热钱可能高达数千亿美元。尽管外资的持续流入给我国社会经济发展提供了充足的外汇资金，但短期国际资本的流入一定程度上又干扰了我国正常的经济运行和货币政策的独立性。例如，去年以来我国货币政策持续紧缩，存款准备金率也一再调高，很大程度上是央行利用存款准备金这个“池子”来锁定不断涌入的国际资本造成的被动之举。

　　从这个角度分析，外资的持续流出，反而可以扩大我国货币政策的操作空间，增强货币政策的灵活性。例如，应对未来外资的撤出，央行可以把存款准备金率从对冲外汇占款的需求中解脱出来，由此增强货币政策的更大调整空间，可以缓解当前因存款准备金率过高造成企业融资难和融资成本畸高等压力。

　　可以预期的是，随着未来几个月CPI持续下降，货币政策将在“稳健”的总基调下积极开展预调与微调，合理释放流动性。从目前我国经济运行的总体情况来看，下调存款准备金率仍将是货币政策预调微调以及促进金融业加快服务实体经济的首选操作工具。