今年,证券市场的一个较大变化是行业选择的重要性为投资者广泛认同。反映在市场上,
核心资产行业的市场表现明显优于其他行业。受益于投资拉动及相关行业的高速发展,工程
机械行业也表现出较快的增长。在2004年日益临近的时刻,工程机械行业投资前景如何?我们
请专业研究员作一分析。
　　根据沪深两市12家工程机械类上市公司2003年度三季度季报,工程机械行业12家上市公
司共实现主营业务收入146.98亿元,净利润11.34亿元,保持了自去年底以来的高速增长。整
体来看,工程机械类上市公司三季度季报有如下特点:
　　1、行业整体盈利能力良好,远高于市场平均水平
　　经统计,工程机械行业12家上市公司2003年前三季度加权平均每股收益为0.324元,每股
净资产2.86元,净资产收益率为11.33%；与两市上市公司整体加权平均每股收益0.159元和
6.07%的净资产收益率相比,分别高出104%和86.66%,体现了行业整体较高的盈利水平。
　　12家工程机械上市公司2003年前三季度全部实现盈利,大大优于13.29%的上市公司整体
水平。并且,三一重工(600031)2003年前三季度实现每股收益0.96元,在1256家上市公司中排
名第七；桂柳工A(000528)、中联重科(000157)、常林股份(600710)、山推股份(000680)其
他四家上市公司业绩也均在0.40元以上,迈入两市绩优个股行列。
　　2、行业继续保持高速增长,增速明显高于市场平均水平
　　在工程机械行业12家上市公司中,剔除今年上市的三一重工(600031),11家上市公司2003
年前三季度共实现主营业务收入131.62亿元,净利润9.03亿元,与去年同期相比,分别增长
48.90%和61.27%,也大大高于两市34%和37.3%的平均增幅。
　　在工程机械行业的高速增长下,常林股份(600710)和桂柳工A(000528)两家公司净利润分
别增长319%和137%,每股收益达到0.42元和0.56元,成为三季度两市上市公司中的明星。
　　3、行业竞争加剧,公司盈利有所分化
　　今年以来,工程机械行业竞争有所加剧。根据我们的统计,行业平均毛利率由19.84%下降
至17.88%,下降幅度为10.65%；上市公司存货平均水平由3.49亿元上升至4.63亿元,增幅为
32.55%,也反映出行业竞争的逐步加剧。
　　虽然工程机械行业整体盈利能力良好,但从行业内部来看,各公司盈利能力有所分化,表
现出强者恒强的局面。常林股份、桂柳工两家行业龙头公司净利润远远高于行业平均增长水
平。
　　4、2004年行业发展展望
　　2002年以来,我国又进入新一轮固定投资高速增长期,投资的增长有效拉动了工程机械行
业的快速增长,工程机械行业近年增速明显,增幅高达40%以上。
　　2002以来的这一轮工程机械行业的高速增长,是由于2001年来国家加大基础建设投资规
模的结果。从目前情况看,我们预计,政府仍将通过加大投资力度来有效拉动GDP增长,2004年
工程机械行业仍将保持高速发展:(1)建筑房地产业的高速增长,特别是大规模的城镇化建设
需要大量的工程机械产品；(2)我国公路、铁路建设规模在2002年的基础上近年不会减少；
(3)许多国家重大投资项目进入建设高峰期；(4)由于今年全国出现电力短缺现象,未来几年
将有大量火电、水电项目上马,这些项目的启动也将会直接促进工程机械行业的发展。
　　5、伴随着业绩的大幅提升和股价的逐步回落,部分上市公司表现出一定的投资价值
　　在今年上半年的业绩浪行情中,工程机械板块部分上市公司市场表现良好,常林股份、桂
柳工A等公司股价均有不俗涨幅。6月份以来,伴随着上证指数的逐步回落,这些公司的股价也
有所回落。以三季度季报计算,桂柳工A、三一重工等上市公司动态市盈率回落至20倍以下,
结合公司未来发展及目前股价来看,这些公司表现出一定的投资价值,建议投资者关注。 附
表　2003年三季度工程机械板块上市公司情况代码　
公司名称每股净资产　　　每股收益　　　　　净利润增长率　市盈率
　　　　　　　(2003年三季)(2003年三季全面摊薄)(2003年三季同比)　(倍)

000157中联重科　2.99元　　　　　0.41元　　　　　　　46.97%　　　18.59　
000425徐工科技　2.17元　　　　　0.16元　　　　　　　20.80%　　　28.32　
000528桂柳工A　2.94元　　　　　0.56元　　　　　　137.53%　　　12.67
000680山推股份　3.12元　　　　　0.44元　　　　　　　0.72%　　　14.8
000923河北宣工　2.55元　　　　　0.05元　　　　　　　30.18%　　　151.01　
600162山东临工　3.68元　　　　　0.18元　　　　　　　52.75%　　　28.91
600335中发展　2.43元　　　　　0.00元　　　　　　111.66%　　　1282.63
600710常林股份　1.88元　　　　　0.42元　　　　　　319.37%　　　13.67
600761安徽合力　2.54元　　　　　0.25元　　　　　　　32.86%　　　21.23　
600815厦工股份　1.94元　　　　　0.16元　　　　　　　39.97%　　　30.89　
600031三一重工　6.68元　　　　　0.96元　　　　　　　　　-　　　18.87　
600262北方股份　3.47元　　　　　0.09元　　　　　　　49.96%　　　57.42