原因正在于融资租赁销售模式。资料显示，三一重工与中国康富租赁、湖南中宏融资租赁开展融资租赁销售合作，并全权委托湖南中发和昆山中发向银行办理客户的工程机械按揭借款业务。三一重工在与上述各方的合作中均要承担相应的债务代偿责任与回购风险。

　　其中，该公司将与湖南中发和昆山中发共同承担因客户逾期按揭贷款业务的债务代偿责任。截至今年中报期末，该公司客户通过湖南中发及昆山中发办理的按揭贷款余额为209.45亿元，客户逾期按揭款及回购款余额为8.49亿元，这部分代垫和回购的客户逾期按揭款余额已转入应收账款并作相应的坏账计提。

　　此外，三一重工与湖南中宏、第三方融资租赁公司、终端客户签订第三方融资租赁合作协议，协议规定如客户未按约定履行债务，且湖南中宏未对客户债务承担连带责任保证，则三一重工将负有回购义务;同时，根据三一重工与中国康富国际和湖南中宏、终端客户、有关银行开展融资租赁保理业务合作，如客户未按约定履行相应债务，且康富国际或湖南中宏也未履行上述义务，则三一重工也应承担相关回购义务。到今年6月30日，三一重工承担上述两类回购担保义务的余额为人民币60.66亿元。

　　“在行业内，如果基建投资能稳定则融资租赁风险并不大，但如果经济整体处于下行周期中，涉及多方捆绑关系的融资租赁业务风险不可小视”，一位业内人士表示。

　　过度营销给三一重工带来的是133.55亿元的应收账款，而2010年年末该数值仅为57.28亿元，短短半年时间增加了76亿元。而且从预收账款结构来看，一年期以内预收款项出现明显的下滑态势，截至2011年中报期末，一年以内预收款为7.62亿元，2010年年末该数值为8.72亿元，去年同期该项数值为10.28亿元。

　　当然，三一重工对信用销售风险可能早已有所控制，记者发现，该公司一季度应收账款为132.39亿元，而中报显示应收账款为133.55亿元，这表明整个二季度公司应收账款几乎没有增加。

　　现金告急

　　现金吃紧的绝不仅仅是三一重工，徐工机械也如此。上半年，徐工机械经营活动产生的现金流量净额约为-9.16亿元，而上年同期为20.91亿元。

　　同时，统计显示，前述11家骨干企业的现金流共计为-26.34亿元，而去年同期为56.13亿元。

　　与此关联的坏账风险加剧。根据中报，三一重工应收账款净额达133.55亿元，较年初大幅增长133.16%;其中信用风险较大的应收账款净额为1.35亿元，较年初增长8.78%，占应收账款净额1.01%。

　　应收账款大幅增长并不是三一重工一家公司的个案，而是工程机械行业的普遍现象。统计显示，上述企业二季度末的应收账款共计332.77亿元，同比增长78.54亿元，远高于同期营业收入54.51%的增幅。

　　在这些应收账款中，可能有许多将成为坏账。半年报显示，徐工机械的个人客户向某欠公司3.5万元，属于逾期。高某和韦某两人欠了公司近200万元，属于按揭回购逾期。

　　由于基数较小，上半年信用销售增长剧烈，山河智能在这方面的风险似乎更大一些。中报显示，截至6月30日，该公司应收账款达到14.22亿元，较去年年底激增将近4亿元，同比大增34.12%。

　　紧急融资

　　8月23日，徐工机械公告称，于8月19日收到证监会出具的《关于核准徐工集团工程机械股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准徐工机械发行不超过约5.93亿股境外上市外资股(含超额配售约7735万股)，完成本次发行后，公司可以到香港交易所主板上市。

　　公告同时披露，完成本次发行后，转化社保基金持有的公司不超过5927万股国有股转为境外上市外资股。

　　这是继去年12月中联重科登陆香港联交所之后，国内机械类公司再度赴港IPO。而赶在他们之前赴港IPO的中联重科，H股共募集资金约130.3亿港元。

　　一天之后，三一重工亦公告称，其H股发行计划获得证监会批准。

　　三一重工公司拟发行不超过15亿4107.57万股H股(含超额配售约2.01亿股)，完成本次发行后，三一重工将到香港交易所主板上市。

　　有媒体报道此事件时称，三一重工计划透过出售公司股本扩大后的15%，筹资最高30亿美元;而徐工机械则寻求透过出售不超过公司股本扩大后的20%，以及15%的超额配售权，筹资15亿~20亿美元。

　　业内人士认为，基于两家公司现金状况，赴港上市募集资金，不仅可以缓解现金流紧张状况，还可以趁此机会加大海外扩张步伐。

　　与徐工和三一这两家龙头企业不同，厦工采取了定向增发的方式。厦工股份近日披露，公司控股股东海翼集团于8月23日通过上交所交易系统增持公司股份118万股。

　　本次增持后，海翼集团及其下属企业持股增至4.2亿股，约占公司已发行总股份的53.97%。海翼集团拟在未来六个月内(自本次增持之日起算)以自身名义或通过一致行动人继续通过二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持部分股份)。海翼集团承诺，在增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的本公司股份。

　　市场人士分析认为，厦工股份大股东此次出手增持，或是为公司定向增发“保驾”。8月11日，公司披露非公开发行A股获证监会发审委审核通过，根据该方案，公司将以不低于13.08元/股非公开发行不超过1.66亿股，其中，控股股东海翼集团认购金额不低于2.5亿元。本次定向增发计划募集资金21.7亿元，主要用于公司主营产品挖掘机技改项目、装载机和叉车产能扩张项目及补充流动资金。