在对基金一、二季度的投资组合进行对比后，我们发现山推股份居然是基金的第三大增仓股(按基金增持股数占该股流通股比例排序)，二季度基金增持了16.11%的流通股，其中力道最大的是科瑞，持有1143万股(上半年增持1011万股)，其次是鹏华行业，持有1117万股，全部是上半年增持;而其它5家将山推列入10大重仓股的力度就小多了，均少于400万股。

　　为何独推山推?

　　科瑞和鹏华行业为什么会奋力推山推呢?可能与行业形势有关。工程机械行业从去年上半年开始呈现火火红红的局面，该行业内的上市公司不管经营好坏，多多少少都有增长，只是增长速度高低不同而矣，并且这种形势一直延续到今年。

　　今年基金的选股思路大致是先选定行业，然后再从该行业选择股票。但在工程机械类股票中，除了中联重科两年前就被科系基金重仓外，其它股票基金只是小规模参与，如业绩增长速度远远超过山推的常林股份和桂柳工(前者虽然前十大股东中的流通股东多为基金，但仅有安久和金鼎将其列入十大重仓股，后者则只有兴安买了100多万股)，基金为什么偏偏挑中了山推股份大举增仓呢?本人是不得其解，那就只好学学古人了——不求甚解!但是，工程机械行业的景气已经持续了相当长一段时间了，基金此时才明白过来，会不会为时已晚了呢?

　　卖掉下金蛋的鸡!

　　山推股份去年做了一件事，当时也让我们百思不得其解——2002年8月底将所持20%的小松山推股权出售(还持有30%)，出售产生的损益是2096万元，似乎这笔买卖很划得来，但仅这20%股权在2002年1-8月间为山推股份贡献的净利润便高达10358万元。而且，今年公司已经无法将小松山推的报表合并，只能以投资收益的方式体现，因此在行业高速增长的时候卖掉小松山推的股权实在是不划算，不然的话，今年山推的增长速度还要高出许多。

　　行业利润率下降!

　　在7月22日的《上海证券报》上，我们见到一条关于工程机械行业的评论《工程机械行业利润率下降》，文中指出：“根据工程机械协会统计资料，工程机械行业前5个月增长势头迅猛，行业平均收入比去年同期增长了67.5%。工程机械类上市公司的每股收益和每股现金含量分别比去年同期增长了48.56%和52.78%，但与此同时，销售毛利率和净利率却分别同比下降5.78%和7.07%”。

　　不过，虽然行业利润率在下降，但毕竟销售增长速度实在太快，因此点评者认为“该行业有可能明年上半年达到增长率的阶段性高峰，2005年后进入下一轮调整期”;如果预测正确的话，工程机械行业应仍可为。

　　10元左右的山推，市盈率的确不高，增长也相当快，基金能够借助喜人的行业形势将它推起来吗?