5月11日，4月主要宏观经济数据将出炉，尽管市场普遍预计4月CPI将较出现环比下滑，但这并不能缓解国内通胀的忧虑情绪。与此同时，随着中国经济增速放缓，紧缩政策是否会坚定走下去?

　　“尽管4月CPI增幅不会低，但5月份不太可能加息，甚至第二季度加息的可能性也在减弱。”兴业银行资深经济学家鲁政委对记者表示，“但这并不意味着中国加息周期的结束。”

　　高通胀至三季度

　　近一两个月以来，由于季节性等因素的影响，国内食品价格出现了一定程度的回落。由于食品价格在CPI构成中占比较大，因此分析人士普遍预计，4月CPI很可能出现环比回落。鲁政委预计，4月CPI同比涨幅为5.1%，但回落只是暂时的。

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彦同样认为，尽管4-6月的CPI同比增幅不会突破5.4%，但也会维持在5%以上的高位。“预计4-10月，CPI同比增幅都会维持在5%以上，而且年内CPI同比增幅不可能回落至4.5%以下的水平。”

　　上周，国际大宗商品价格“溃堤”。在白银价格一泻千里的引领下，黄金价格跌破1500美元/盎司，原油价格同样跌破100美元/桶重要关口。尽管昨日国际大宗商品价格止跌回稳，但其未来走势仍扑朔迷离。

　　对此，鲁政委指出：“大宗商品价格走势很大程度上看美元走势，美元走势则取决于美联储的货币政策。显然目前美联储的主流意见认为，通胀不是问题，无意结束低利率政策。因此，输入型通胀警报并未解除。”

　　潘正彦则进一步指出：“即使大宗商品价格回落，但原油价格不可能跌破90美元/桶，所以其中期价格还将高位运行。”潘正彦表示。

　　紧缩力度或稍缓

　　然而，在承受高通胀煎熬时，中国同时面临着经济增速回落的考验。这给货币当局出了个难题，决策层是否将坚定实施紧缩措施?

　　在3月的制造业采购经理人指数(PMI)出现小幅反弹之后，4月份的制造业PMI未能延续反弹势头，出现环比回落。不过，鲁政委表示，虽然4月制造业PMI指数表现差于预期，但这并不表明经济增速回落过快，因为“非制造业PMI仍处于高位，且预计未来几个月仍将高位运行”。

　　鲁政委乐观认为，4月份固定资产投资和工业增加值都将有所回调;外贸将一改第一季度的颓势，预计4月份进出口增速都将反弹至30%的水平。

　　潘正彦则认为，4月份制造业PMI的环比回落是对之前紧缩政策的反映，5月制造业PMI可能仍会环比小幅回落，这意味着未来几个月中国经济增速将呈现持续下滑态势。

　　“对决策层来说，这将是极为两难的选择，如果继续此前的紧缩政策及力度，中国经济在第四季度势必要承受快速回落的状况。”因此，潘正彦认为，“权衡之下，紧缩政策的力度很可能出现稍缓之势。”