过去一年在中央的振兴经济措施带动下,公共工程及基建设施不断上升,基建设施增加将能动相关机械需求,有利相关企业。中国龙工主要业务为制造及分销轮式装载机、压路机、挖掘机、起重叉车及其他基建机器以及为基建机器提供融资租约。
龙工去年业绩表现优异,期内营业额及纯利分别上升约74.2%及1.2倍至120.2亿元(人民币,下同)及17.66亿元,毛利率为28.52%,较09年增加5.07%。从销售地区来看,由于中国北部矿场对轮式装载机、压路机等设备的需求较大,故集团亦以当地为主要销售地区,占总营业额约19.69%;而来自东部、西北部及东北部的销售,共占总营业额约32.02%;而集团为其后营运发展制订“第二个五年发展规划”,为未来五年发展提供战略指引,此举有望可完善行销网点,提高产品品质及加强研发,预期将能提升“龙工”品牌在工程机械的地位。
细看其产品分布,旗下轮式装载机占经营收入比重最高近70%,而挖掘机系列则占约16.5%,由于内地工程机械市场发展及需求上升,龙工集团于挖掘机系列的提价能力较高,而集团亦表示有意将毛利较高的挖掘机系列销售占比增加,故有助日后毛利表现。
在海外业务前景来看,由于现时外围经济渐见好转,其海外市场对设备的需求呈现复苏迹象,集团去年海外产品销售超过1300台,预计今年将增至2300台,同时计划三至五年后海外销售将占其收入比例由去年5%增至10%。
现时龙工集团除印度、俄罗斯、巴西等三十多个国家有出口业务,未来计划每年增加10个新国家市场,当中包括澳洲等发达国家,而日本地震令当地对基建设备需求上升,亦对工程机械市场带来机会,预期将为集团带来间接受惠。估值上,集团2011年预期市盈率约为11倍,在内地加快城市化及支持基建行业的大前提下,有利挖掘机需求,估值吸引,目标价6.5元。风险方面,投资者应注意集团现金水平显著下降,而负债增加,日后或需在市场进行集资。
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