事项：

　　柳工发布2010年年报，营业收入和净利润分别实现153.66亿元和15.44亿元，分别同比增长50.90%和78.33%，摊薄每股收益2.05元，10转5派5。

　　主要观点：

　　业绩爆发增长。2010年，公司各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%;实现营业收入153.66亿元，比上年增长50.9%，超额完成调增后的年度经营目标;实现利润总额18.57亿元，比上年增长79.9%;实现净利润15.44亿元，比上年增长78.3%。2010年公司海外收入达到 2.55亿美元，比上年增长52.9%，增速继续名列行业前茅。

　　技术和研发投入加速。除了直接的销售业绩，公司还在技术研究和新产品开发等方面取得全面进展，“国家土方机械工程技术研究中心”列入2010年国家工程技术研究中心组建项目计划，柳工成为行业土方机械唯一一个国家级研究中心。 2010年研发相关投入总计约61,690万元，占全年主营业务收入的4%，比2009年增加了22,222万元。较高的技术投入和持续的新产品开发将带来公司的持续性增长。

　　多元化进入收获期。装载机市占率20.34%，继续稳居行业第一;挖掘机市占率3.81%，仅次于三一重工;压路机市占率12%，稳居行业第三;起重机市占率6.08%，进入行业前三;推土机从无到有，增长迅速，今年可望进入行业前三。其旗下生产挖掘机的子公司，生产路面机械的江阴柳工，生产起重机的安徽柳工，生产推土机的天津柳工，生产小型工程机械的江苏柳工，生产配件的柳工配件等公司均实现盈利，显示公司主要的产品都开始进入盈利阶段。

　　盈利预测与投资评级。公司在年报中提出2011年销售收入目标是230亿元，鉴于柳工管理层稳健的风格，我们相信 2011年完成目标的概率较大，而且由于推土机、起重机、叉车等产品均处于刚过盈亏平衡点规模，2011年又有大规模扩产规划，据此预测2011、 2012年摊薄EPS 分别为3.01元和3.80元，暂“未评级”，请关注随后的评级报告。