CPI上半年上涨压力大

　　2011年最大的困难是控制通货膨胀。有分析认为，当前国际流动性已对中国经济造成很大影响，很多货币是被迫增发。再加上成本推动，如资源、能源、生产要素价格上行等，两者相加对物价造成较大的压力。有判断认为，“通胀势头在2011年会更加强劲”。你怎么看2011年的通胀问题?

　　余斌：预计2011年上半年CPI上涨压力明显加大，下半年略有缓解，全年涨幅为4%左右。

　　流动性过剩是本轮物价上涨的深层次原因。M2与GDP之比，尽管不是衡量流动性过剩或者货币超发的准确指标，但从一个侧面反映出当前我国物价上涨的货币因素。2009年，在应对国际金融危机的过程中，全球流动性宽松，M2与GDP之比世界许多国家都呈现出上升趋势。其中，美国为60.5%，欧元区为92%，日本为161%，我国达到178%，在世界主要经济体中比例最高。“M2增速GDP增速—物价涨幅”，也可衡量短期货币超发程度。2009年三者之差达到19.2个百分点，与历史最高水平1990年基本持平。物价终究是货币现象，流动性过剩，为当前物价上涨埋下隐患。

　　2011年，物价上涨压力主要来自以下三个方面：

　　一是货币供应量增加与物价上涨之间的传导机制不同以往。超量货币在资产市场、初级产品现货与期货市场、普通商品市场之间流动。目前房地产、股市相对低迷，资本市场吸纳流动性的能力明显减弱。由于农产品具有需求弹性小、供给弹性小和劳动生产率提高慢的特征，成为国内投机资金炒作的对象。因供给、需求或供求关系变化导致的价格上涨，被投机资金成倍地放大，从而推动部分农副产品价格大幅度上涨。

　　二是2010年年初以来，伴随着“民工荒”、“招工难”的出现，制造业领域劳动力成本大幅度上涨。由于过度竞争、恶性竞争、资本替代劳动、技术进步等因素的影响和制约，制造业最终产品价格难以同步上涨。2010年下半年以来，工资上涨逐步从制造业向服务业、种植业和养殖业传导，导致劳动密集的服务业、种植业和养殖业等生产成本大幅度上涨，成本推动型物价上涨压力加大。

　　三是美联储为提振实体经济、降低失业率、扭转通货紧缩、转嫁美国政府债务，在实施了总额为1.725万亿美元的第一轮量化宽松货币政策之后，又实施6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。从对我国的影响看，一方面，大量国际资本通过各种渠道进入我国，在一定程度上加大了人民币升值和资产泡沫化的压力;另一方面，市场上美元中长期贬值预期增强。国际市场初级产品以美元标价和交易，价格再度上涨，我国面临的输入型通胀压力将不断加重。

　　由于今年上半年物价上涨压力较大，进一步提高利率和准备金率、收缩流动性，是必要的。但过度紧缩的货币政策也不利于经济平稳较快发展。中央经济工作会议指出，要引导信贷投放，更多地支持中小企业、民营经济的发展。过多的流动性进入实体经济，一方面有利于国民经济的稳定发展，另一方面也减轻了对资产价格和CPI的冲击。

　　除此以外，深化市场化改革，积极推进国有企业、高校、医院等领域改革和国有、集体土地流转，增加市场上资产规模，也可以缓解流动性过剩的压力。保障农副产品的生产和供应，有效打击投机、炒作行为，规范流通秩序等，则是稳定物价的重要途径。从总体上看，2011年存在物价上涨压力，但完全有可能把CPI涨幅控制在广大居民可接受的范围之内。