常林股份公司预计2010 年1-12 月份实现的净利润与去年同期相比增长300%以上。高于2010 年10 月份公告的增长50%以上的涨幅。

　　点评如下：

　　一、61553挖掘机合营公司是常林股份净利润的主要来源。公司业绩预计增长的原因主要在于投资收益的增加。公司2010 年上半年净利润2 亿元其中来自合营公司利润高达1.61 亿元。而公司合营企业主要在于持股40%的常州现代的投资收益。公司另持有江苏小松8%股权，但因持股比例较低，并不按权益法计算投资收益。而公司的工业性收入，也主要来自对常州现代提供挖掘机结构件。公司显著依赖国内挖掘机市场的发展。

　　二、公司非公开增发进入冲刺期。公司拟以不低于10.46 元的价格向不超过10 名对象非公开发行股票数量不超过7000 万股，募集资金总额不超过5.2 亿元。所募资金主要投资于装载机项目：总投资额5.85 亿的9 系列高性能装载机及高档传动件产业化项目, 拟使用募集资金3.4 亿元总投资额1.55 亿元的市政专用车产业基地建设项目, 拟使用募集资金1 亿元总投资额6000万元的海外营销平台建设项目全部使用募集资金。

　　公司目前已获得国资委对公司非公开发行股票的批复，同意在非公开发行股票完成后，公司总股本不超过55,620 万股，其中中国福马机械集团有限公司持有不少于17,365.92 万股，持股比例不低于31.22%。公司此次提高业绩预告，将有助于提升公司股价，以便于公司增发项目的推进。

　　三、公司明年将搬迁厂区，生产能力将有所提升。公司目前厂房在常州市区，按照常州市发展规划，公司已着手在郊区新建厂房，预期在明年工程机械行业相对清淡的三季度搬迁。公司目前已购买回此前投资进入常州现代的厂房，按市场价格计算公司能够获得3000 万元左右的收益。但按照常州市的规定，搬迁产生的土地转让收入，将计入专门账户，用于抵消日后新建厂房的折旧，降低对公司日后当期收益的影响。

　　四、公司大股东国机集团工程机械资产注入预期明确，但具体时间待定。公司是国机集团目前在工程机械领域唯一的上市公司，而国机集团依然拥有大量工程机械相关资产，在目前央企整合大环境下，公司成为国机集团工程机械相关资产整合平台的预期相对确定。但目前国机集团拥有的工程机械资产质量一般，需要等待国机集团对其相关资产首先进行优化整合，需要一定时间。

　　五、盈利预测。常林股份公司是传统型工程机械生产企业，目前自营工程机械产品收益能力较弱，收益主要依赖于合营的挖掘机产品。预测公司10 年EPS 将达0.60 元，对应PE 分别为17.7 倍。考虑公司重组预期明确，我们维持“增持”评级，目标价12.6 元。