野蛮生长磨炼制胜法宝

　　中国工程机械的丛林里，野蛮生长已是不争事实，而已从低端竞争中脱颖而出、跃升为行业龙头的中联、三一和徐工，各自制胜法宝何在?

　　“中联是中国工程机械主要产品标准的制定者，公司产品齐全多样，收入来源均衡，抵御单个市场波动风险的能力较强。”2010年12月H股路演现场，中联董事长詹纯新如是阐述其核心优势。

　　报告显示，2000年上市的中联重科，目前产品涵盖混凝土机械、起重机械、环卫机械、土方机械、路面桩工机械等13大类别、28个系列和450多个品种，是全球产品链最齐全的工程机械企业。

　　年报显示，2009年中联重科的收入中，35%来源于混凝土机械，40%来源于起重机械，25%来源于环卫、土方、路面桩工等其他板块。

　　“产品线齐全使上市公司收入来源更均衡，抗风险能力加强。”邱世梁分析说，“相较于混凝土机械和起重机械的稳步增长，未来中联通过并购的挖掘机可望发力，海外收购如果整合得好，也会有好的预期。未来五年，中联年复合增长率将达30%。”

　　而2003年登陆上交所的三一重工，则凭借其灵活多变的民营机制，被市场视为“另类进攻者”。公司以混凝土机械起家，业务逐步拓展到起重机械、挖掘机械和桩工机械等领域。

　　混凝土机械是三一重工的强项，其混凝土泵车已大量取代进口，国内市场占有率达57%，毛利率更高达42.54%，混凝土机械市场占有率和毛利率均居行业首位。

　　通过2009年定向增发收购三一重机，三一集团挖掘机资产进入上市公司。2010年中期，三一重工挖掘机业务实现营收33.99亿元，主营收入占比达20.06%，居行业首位。

　　邱世梁表示，受行业高景气的持续拉动，及产品链和国际化布局的拓展，预计三一未来三年净利润复合增长率为22.83%。

　　相较而言，徐工上市最早，1996年公开发行后，主要优势一直集中在起重机械，其起重机械国内市场占有率近三年均超过50%。2010年半年报显示，徐工旗下起重机械产品实现营收69.59亿元，主营收入占比为52.72%。

　　2006年，徐工改制，美资大鳄凯雷集团欲行收购，最终流产，徐工机械就此错过重大发展机遇。

　　时至今日，按照相关意向协议，中国兵器工业集团有望并购其大股东徐工集团，后续资产注入预期亦令该股前景看好。

　　分析人士称，中兵集团在挖掘机、塔吊等领域竞争力较强，而徐工集团在起重机领域具有优势，且拥有不少军工资产，双方强强联合可能性较大。

　　“三家企业各有千秋，但都有不足之处。”方正证券研究员李俭俭分析，徐工固有的国企体制，三一大股东的多元化路径，以及中联海外并购协同效应尚未完全显现，这些都可能对其后续发展带来消极影响。

　　国际路径各异

　　依托各自独特优势，三家工程机械企业在国内市场高歌猛进，但其海外市场的竞争才刚开始。”李俭俭直言，日渐下滑的海外销售比例，足以让三家企业心存忧虑。

　　2008年、2009年和2010年上半年，就海外销售占销售总额的比例看，中联分别为20.43%、12.6%和4.87%;三一为25.2%、8.24%和5.07%;徐工为35.36%、9%和13.47%。

　　“从上述数据可看出，金融危机使三巨头的海外销售比例逐年下降，”邱世梁分析，“不过，国际化水平最高的卡特彼勒情况恰好相反。”

　　卡特彼勒年报显示，2005-2009年，海外市场销售占比分别为：53%、54%、63%、67%和69%。同遭金融风暴，卡特彼勒2009年的海外销售占比反比上年增长2个百分点。

　　“这得益于卡特彼勒的全球化战略，其海外销售减弱了美国本土销售严重下滑的影响，由此可见，海外市场对一家全球化企业的销售平滑与提升，有非常重要的作用。”李俭俭细认为。

　　卡特彼勒成立于1925年，1930年在纽交所上市，1950年首次在美国以外的资本市场融资，开始国际化之旅，雄霸国际工程机械市场老大宝座至今。

　　“2004年之前，小松先后在日本东京、大阪、德国法兰克福和卢森堡等7个交易所上市融资，小松的国际化战略，成就了其今天的行业地位。”李俭俭继续研判。

　　国际巨头的经验表明，工程机械企业在本土市场发展到一定阶段后，实施国际化战略，是持续增长的必由之路。而三一、中联和徐工的国际化路径各异。

　　2007-2009年，三一先后在印度、美国、巴西和德国建厂，公司的国际化特色是在海外自建基地。

　　中联的国际化则是走其擅长的并购之路：2008年，中联收购世界排名第三的混凝土装备制造商意大利CIFA公司，确立全球混凝土机械龙头地位。

　　徐工则主要通过设立海外代理商开拓国外市场，并未进行海外建厂和跨国并购。

　　“中联国际化目标是，到2015年，海外销售要占总销售额的40%。”登陆H股后，詹纯新表示，中国工程机械企业也将走上国际巨头的成功之路。

　　“关于国际化，卡特彼勒有一个成功经验——厂商金融全球化。卡特彼勒的金融服务公司实现的销售收入，在其集团内占比仅8.73%，但对集团的利润贡献率高达28.9%，成为利润率最高的部门。”邱世梁分析说。

　　卡特彼勒和小松集团均是在全球化过程中，成功实现“厂商金融”全球化，强力促进海外销售，以保持领先优势。

　　无独有偶，中国三家公司都已进军融资租赁领域。中联最早试水，先后在香港、意大利、澳大利亚和俄罗斯等地设立融资租赁公司;三一的融资租赁，则主要通过大股东三一集团新成立的汽车金融公司实施，而徐工也在酝酿将融资租赁业务装入上市公司。

　　可以预见，在全球工程机械行业，中联、三一、徐工这三家中国龙头企业，都将目标锁定为全球前五名，势必极大冲击全球工程机械市场格局。