近期对潍柴动力进行了调研和沟通，公司在动力总成领域优势明显，作为龙头公司，未来成长空间将通过产品升级、多元化和产业链整合等方式进行拓展。我们认为公司经营能力出众、技术掌控力强，通过持续创新的“速度模式” 巩固市场地位和盈利空间，成为发动机领域的“英特尔”，建议把握公司垄断形成和多元扩张带来的投资机遇。

　　投资要点：

　　不断成长的发动机龙头，公司定位全面的动力总成供应商。公司是国内着名企业，品牌价值卓着，市场影响力极大。今年依托重卡市场增长，预计营业收入接近600亿元，实现利润66亿左右。

　　公司未来将持续巩固在动力总成领域的领先优势，发挥包括发动机、变速箱、车桥和整车在内的集成优势，提高公司未来核心竞争力，抬升公司动力总成的控制力，提升公司成长性。

　　发动机技术领先奠定垄断实力，多元化拓宽成长空间。公司在柴油发动机领域优势明显，重卡发动机配套的市场份额超过35%，处于绝对领先优势，排放法规日趋严格的背景下，公司新产品WP10 和WP12 系列具有市场定位和技术路线双方面的优势，预计公司在重卡领域的领先优势将持续扩大;

　　公司产品适用性加大，渗透工程机械和大中客领域，产品占比接近30%，随着未来工程机械市场的扩大，公司将分享成长机遇。

　　下游行业保持平稳增长，高毛利将维持。重卡行业10 年爆发增长(预计+60%)，我们认为11 年仍将保持平稳增长趋势，同时大中客及工程机械将保持较高的景气度。

　　我们认为，下游景气和公司竞争力双重保障下，公司未来的毛利率将维持在25%以上，未来新产品和多元化实施成功还将扩大盈利表现。

　　推荐理由：

　　垄断优势+估值优势+持续增长。未来几年柴油发动机和重卡市场仍将保持稳定增长态势，预计公司10-12 年实现销售收入599 亿元、652 亿元和745亿元，归属母公司利润65.9 亿元、71.6 亿元和84.2 亿元，10-12 年EPS 为3.95、4.30 和5.05 元;

　　目前公司股价52.37 元，对应10-12 年PE 为14、13 和11 倍，估值偏低，对照公司11 年业绩合理估值为17 倍左右，未来6-12 个月目标价75元，给予“推荐”评级。