近期有报道称中联的工程机械租赁业务出现较大亏损，并且将进一步影响公司的发展，我们认为这样的判断并不正确。 中联重科(20.9,-1.32,-5.94%)是最早进入工程机械租赁行业的工程机械企业，其业务在过去几年有较快的发展。在过去几年出现亏损的原因比较复杂，政策环境、市场环境是主要原因。在2005-2006年，这些方面正在逐渐得到改善，在2007年以及之后，公司的租赁业务有望实现盈利。

　　工程机械租赁业务在未来很有发展潜力，未来将会成为公司发展的推进力，发达国家通过融资租赁销售的工程机械占销售总量的65%，而中国大约只有2%，未来空间巨大;工程机械租赁对于工程机械生产企业有许多重要意义，可以促进企业的销售并且稳定企业的收益，并且成为工程机械企业的核心竞争力之一;过去困扰工程机械租赁行业的一些政策法律问题将逐渐得到解决，租赁业务在中国将会进入快速发展时期;维持对于中联重科的“买入”评级和28元的目标价。

　　中联重科的工程机械租赁业务

　　中联重科在上海和北京各有一家从事租赁业务的子公司，其基本情况如下：

　　上述两个企业2003年共实现盈利359万元，但是2004年共亏损955万元，2005年亏损有所扩大，达到2800万元。但预计2006年将会基本实现盈亏平衡。

　　通过分析中国的工程机械租赁市场，我们认为，公司的工程机械租赁业务在07年将会实现盈利，而且租赁业务的发展程度对于公司未来的竞争力有重要的影响，构成公司的核心竞争力之一。

　　工程机械租赁是非常有潜力的业务

　　从国际范围来看，工程机械租赁市场规模很大，全球工程机械租赁的市场营业额为400亿美元左右，相当于工程机械总产值的30%以上。在北美、欧盟和日本等发达国家市场，通过租赁形式销售的工程机械占当地市场的65%左右，是最主要的销售途径。

　　国外租赁业对应的租赁方式主要有两种。实物性租赁和金融性租赁。实物性租赁，施工企业向租赁公司租赁实物(工程机械)，短期使用的，连人(驾驶员)带机租赁。长期租赁的，也可以只租赁设备，自配驾驶员。金融性租赁，金融部门与制造商的租赁部门合作，为客户提供先租后购的金融性租赁服务。金融性租赁适用于对工程机械需长期使用的客户，中国目前尚未对内资企业开放融资租赁，工程机械租赁都是通过实物租赁的方式。

　　中国国内的工程机械租赁市场

　　市场空间很大，到2006年国内的工程机械租赁市场刚刚起步，每年大约为150-200亿人民币，不到工程机械使用量的10%，与国际水平有巨大的差距。

　　与自己购买工程机械相比，工程机械租赁有以下优势：

　　1、施工高峰时，通过租赁获取机械的使用权是承揽更多工程的先决条件;2、工期较紧，自有机械难以保证按时完成施工任务，租赁机械可以解决这一难题。3、自有机械出现故障，不能马上修复的时候，需要通过租赁替代自己的机械。4、在路途较远的外省、市、自治区施工时,在当地租赁机械比运输自己的机械有时更经济,而且还省去了各方面的人员配备。

　　自有工程机械使用率偏低影响了施工企业的成本，根据专业团体的调查统计，施工企业自有工程机械的使用量通常在20-50%之间，这对于节约成本是不利的，越来越多的国内施工企业开始注重使用租赁方式进行经营。

　　国内工程机械发展的障碍正在消除

　　各项法律法规之间的配套和协调不够，导致出租人在进行交易时常感到无所适从。现在的管理机构主要是商务部，但是涉及融资的业务需要人民银行管理，政策法规有不一致的地方，造成监管不统一，法规不明确，造成参与租赁业务的各方利益无法得到充分保障，影响了行业的发展。

　　缺乏保护租赁业正常发展的租赁法规，致使租赁业长期处于没有明确法律规范的状态，不能适应租赁业的发展需要。而这种状况正在得到改善，《融资租赁法》已经提交全国人大常委会，预计07年可以获得通过并实行，为租赁业务提供明确的法律规范。

　　租赁业务构成工程机械企业的核心竞争力租赁业务对于工程机械企业有相当重要的意义，不仅可以与常规的销售形成互补，而且可以通过租赁促进用户对于新产品的了解，促进销售业务增长。因此，国外的工程机械企业都将发展租赁业务作为企业的核心竞争力。

　　通过租赁的形式销售，可以使用户的选择余地更大，租和买能够灵活地转换。对用户来说，前期投入小，资金周转快，避免那些动辄需要数十台设备的大型工程前期套住大量资金的危险。对于生产厂商来说，可以通过出租来吸引短时间内资金有限的用户，扩大用户群体。未来中国工程机械市场竞争日益激烈，是否拥有较好的租赁业务很有可能成为成功的关键要素。

　　综合这些市场环境因素，我们认为中国的工程机械租赁业务正在步入快速发展期，而且中联重科的工程机械租赁业务未来不仅能够实现盈利，而且能够构成未来公司的核心竞争力。