11月23日收市，三一重工(600031.SH)收盘报20元。

　　10月27日，三一重工的股价在股改后首次站稳在19元以上，收报19.12元，但是这样稳站在19元上方的走势前后仅持续3个交易日。

　　股改之后任连续五个交易日收盘价在19元以上是大股东三一集团可以减持的两大条件之一，另一条件则是大股东股权锁定24个月。

　　三一重工在今年8月初曾一度跟随大盘下调到11元左右的位置，其后便开始一路上扬，在9月28日其股价一度封在涨停板的位置。其后上涨加速，最高曾经涨至每股19.50元。大涨的背后是其三季度业绩的大增。

　　三一重工10月24日公布的三季报显示，1-9月份，三一重工实现主营业务收入33.31亿元，同比增长76.03%;实现主营业务利润11.83亿元，同比增长 79.94%;实现净利润4.14亿元，同比增长100.85%。公告中，三一重工还预计，2006年净利润将比去年同期增长100%以上。

　　但是在三季度业绩大涨的季报披露之后，其股价却回落到每股19元以下。

　　虽然季报表现亮丽，但是机构的分歧也在加剧。

　　伴随着季报出炉的十大流通股东显示，上投摩根旗下的两只基金在三季度大幅增持，新基金南方二号也进入了其十大流通股东之列，此外还有QFII进入。但与此同时，工银瑞信核心价值基金减持了198.31万股，中国平安保险以及全国社保基金一零九组合在二季报时还分别持有599.92万股和527.02万股，分列第7和第10大股东位置，但是到了三季度，进入其十大流通股东的末位的持股量已降低到458.49万股，同时中国平安保险以及全国社保基金一零九组合均没有在十大流通股东之列。

　　宏观调控阴影犹存

　　作为主营混凝土机械的三一重工而言，宏观调控对其影响比其他行业都直接。这成为基金对其作出评价时最经常被提及的一个观点。一些基金甚至表示：基于宏观经济的判断，在初步选股时已经把三一重工排除在外，对其并没有深入分析。

　　2004年的一幕使很多三一重工的员工不会忘记。

　　从2001年开始，整体市场环境的改变促使整个工程机械行业都进入了发展的快车道。北京申奥成功、南水北调工程，振兴东北等等一系列相关事件成为支撑工程机械行业景气度高涨的基本因素。

　　而政策方面的利好同样不断，建设部2001年颁布的《公路工程施工总承包企业资质等级标准》规定"以及企业必须要有4台以上泵车，二级以上企业要有2台以上泵车"。此外，国家经贸委2001年还颁布了"积极发展预拌混凝土"通知。

　　业内人士介绍，2001年到2004年，国内工程机械行业经历了4年的高速增长，甚至有数据估算其中2002年到2003年的年平均增长速度更是高达60%以上，远高于潜在的需求增长，在行业的高景气面前，三一重工在2004年年初准备新招3000人左右，后来实际从人才市场和高校招到1000多人，但是宏观调控不期而至，很快这些新招募的人员就被大量裁减。

　　三一重工副总经理赵想章将这次事件解析为企业正常的人员调整。但是从公开信息可以看到，三一重工还是受到了直接的冲击。

　　三一重工2003 年上市之时，正是宏观经济最为高涨的时期，公司在募集资金之后，进行了大量的投资，但是"2004年的宏观经济调控使公司面临了许多困难，包括需求的下降以及资金压力增大。公司进行了经营战略的调整，全面评估了公司的业务，将主要的经营目标调整到原有主营业务作大作强方面，公司收入和利润的主要来源混凝土机械，尤其是混凝土泵车和拖泵产品得到加强。"三一重工人士表示。

　　相关的资料显示，三一重工上市之时，共募集资金89989万元，预计投向14个项目，战略调整后，其中的三大项目有了变更：大排量泥浆泵生产建设工程、吊管机生产建设工程以及全液压智能汽车起重机项目均遭放弃了，转变投向的募集资金总额为29362万元，占总募集金额的30%以上。

　　业绩增长源自何处?

　　虽然宏观调控至今没有放松的迹象，但是从2006年年初开始，整个机械行业都出现回暖的迹象。

　　国家发改委的一份分析报告指出，由于"投资者对于重工业投资积极性持续高涨"，导致"需求旺盛";而"除少数产品受国际市场价格影响外，煤、电、原材料供应未出现较大缺口"等一些因素使得生产经营环境进一步改善，两大因素促使行业景气度回升。

　　上述报告指出，今年上半年工程机械工业总产值同比增长32.9%，增幅由去年同期的负增长转为正增长，增幅上升33.4个百分点;其中铲土运输机械增长23.5%，混凝土机械增长25.6%。

　　三一重工的主营业务主要集中在混凝土机械方面。其三季报显示，混凝土机械是三一重工的主营收入的主要来源，占到其主营收入的68.7%，而毛利率同样是三一重工所有产品中最高的，达到41.26%。

　　业内人士表示，一般概念中的混凝土机械指"一站三车"，即混凝土搅拌站、散装混凝土运输、混凝土搅拌运输车和混凝土泵送车。

　　其中混凝土搅拌站、散装混凝土运输车以及混凝土搅拌运输车的技术含量不高，竞争日趋激烈。

　　而泵车由于技术含量高，毛利率同样较高，同样因为技术含量高，其制造商之间的竞争格局基本上确定。因此，三一重工和其同城竞争对手中联重科都把泵车作为自己的主攻品种。

　　但是来自中国国际贸易促进委员会建筑材料行业分会的分析文章指出，今年上半年泵车增长缓慢，混凝土机械行业的高景气主要是"因为多条高速铁路项目开工带动了搅拌站和混凝土搅拌运输车的需求。"

　　三一重工利润贡献最大的泵车并没有出现高速成长的局面。

　　三一重工泵送营销公司总经理程桦今年年初曾经对媒体表示，"十一五"期间，国民经济发展将继续贯彻宏观调控政策，建设工程机械市场需求增长预计将从数量型向质量效益型发展。同时国家宏观政策对中西部地区的倾斜，混凝土机械市场需求的快速增长有从发达地区向次发达与欠发达地区转移的趋势，整体需求呈平稳上升的态势。

　　业内人士判断，目前中国泵车市场仍处于成长期，但增长速度开始趋缓，如北京、上海等部分发达地区，泵车的保有量已相对较大，市场需求趋于饱和。

　　在记者采访中了解到，核心产品泵车业务未来的成长性存在不确定性也成为某些基金表示不看好三一重工的主要原因。