上海财经大学金融学院院长黄明认为，在它不会直接地减持，也不会变相地减持的前提下，通过信托或者将来通过股指期货变相地减持，而且的确按照他们承诺来做那么还是蛮正面的，并认为对稳定当前的股市有非常积极的作用，但是，对绝大多数公司会不会跟进作这样的承诺，黄明却不敢乐观。

　　上半年的中国股市节节下跌，许多投资者损失惨重，然而就在这段时间，一些上市公司纷纷宣布，它们将主动把到了解禁期的股票继续锁仓。

　　面对暴跌，三一再有大举动

　　6月17日，股改第一股三一重工在股改3周年，即将全流通之前，控股股东三一集团高调宣布，承诺将2008年6月17日解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿继续锁定两年，两年内，若三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍(即55.76元/股)，三一集团承诺不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。

　　三一重工总裁向文波：“我们是第一家全流通的，我们也希望做出一个表率，就是大家共同关注中国资本市场的健康发展。”

　　三一重工公布这一消息后，6月18日，三一重工开盘就逆市上涨了8%，最后收在张停板上，而在这个消息的提振之下，大盘也由跌转升，收出了一根大阳线，三一重工的承诺犹如黑暗中露出的一丝亮光，让很多股民又看到了一点希望，一时间，网上的各种好评如潮，一位黑龙江哈尔滨网友留言-有责任心，支持。一位杭州网友留言：浙江股民含泪发出贺电!很多文章甚至将三一的做法称为义举。

　　向文波：“奥运会也即将召开，我们认为维护社会的稳定，维护资本市场的稳定应该是一个上市公司最基本的责任，我们希望通过自己这种行为能够倡导影响资本市场所有的上市公司。”

　　各大门户网站都开设了三一承诺不减持的专栏，6月20日，在三一宣布不减持承诺后，有研硅股发布公告，控股股东有研总院承诺将持有的上市公司股份自2008年6月20日起继续锁定两年”，随后，承诺不减持的公司不断出现，黄山旅游\鼎立股份\苏宁电器等上市公司大股东纷纷宣布，承诺不减持上市公司股份。

　　三一集团副总裁何真临：“真正大家现在恐慌的我个人认为从深层来说还是大小非解禁，大家认为大量的供给超过了需求，一定会产生这种贬值的情况，所以我们一定要站在产业资本的角度来阐述产业资本应该是什么立场，这不是个简单的谁表态的问题，而是产业资本面临这么一个重大的问题，你应该站在什么立场，才是真正正确的立场，才是真正回归了股市根本的一个立场。”

　　三一重工开启了大股东自愿承诺不减持股票的先河，这个举动在投资者中间引来了一片叫好声，在三一之后，紧跟做出类似承诺的上市公司，还有中航精机、拓邦电子、伟星股份等多家，可以预料，这样的上市公司队伍还将不断壮大，以至于现在股市上出现了一个最新的板块，叫“大非锁仓承诺”板块，那么，上市公司们为什么要做出这样的承诺?来听听三一重工的说法。

　　为什么三一承诺不减持，三一重工强调，目前的股市从6000点跌到3000点以下，90%以上的股民深套其中，甚至连很多机构都难以幸免，而且随着下跌的无休无止，股民的心理已经极度恐惧，大家信心丧失殆尽，三一这样做是为了唤起大家对股市的信心。

　　随着去年10月份以来大盘的一路下跌，三一重工的股票价格也被腰斩，从最高的60多元跌到了现在的不到30元，而三一所处的工程机械行业的发展与国家基础设施建设的投资密切相关，“十一五”规划中的东部地区率先发展、推进西部大开发、促进中部地区崛起等战略的逐步实施，都蕴含着中国工程机械市场的巨大商机，目前中国工程机械行业尚处于成长期，三一从成立以来一直在高速发展。

　　三一集团董事长梁稳根：“2002年我们的销售额只有一个亿，去年2007年是180亿元，在5年之内我们要做到1000亿元销售额。”

　　去年180亿元的销售，5年内销售收入增加到1000亿元，记者了解到，这个5年规划的第一步—2008年实现230亿元以上的销售收入目前进展顺利。

　　何真临：“那像我们这样的公司它本身有非常好的业绩，有非常高的成长性，像我们这么好的企业我为什么要减持。”

　　记者了解到，目前三一不仅不会减持，而且正在考虑通过二级市场增持三一重工的股票。

　　三一重工董事会秘书赵想章：“如果股价出现这种长时间非理性的波动，那么肯定会做这个事情。”

　　从黄山旅游承诺不减持的举动里，投资者看到了信心

　　三一重工认为自己肩负着维护股市的责任，那其他跟进的上市公司又是出于什么考虑?记者来到了继三一之后，第三家做出不减持承诺的黄山旅游发展股份有限公司。

　　黄山旅游发展股份有限公司董事会秘书黄慧敏：“我们黄山虽然股本不够大，市值也不够高，但是我觉得，我们有必要跟我们的中小投资者，向我们中小投资者，表明一种责任，一种患难与共，风雨同舟的，道义上的支持的责任。”

　　黄山旅游董秘黄慧敏告诉记者，大股东黄山旅游集团做出不减持的承诺，首要的考虑就是责任，黄山旅游的总股本为4.7亿股，这次控股股东承诺自愿锁定2年的限售股共有19773万股，占到了总股本的41.95%，由于没有小非，黄山旅游也成为了两市第一家大股东将所有限售股继续锁定的上市公司，而特意选在现在这个时机宣布“锁仓承诺”，除了责任以外，想传达的还有信心。

　　黄慧敏：“在现在这样一个低迷的时刻，我甚至于强调一个时刻，黄山的股价也跟大盘同步，也掉了一半了，在这样一个时刻，我们认为我们黄山的股价，可能是我们大股东认为是不是到了不合理，或者说不合适的这样一个时刻，为了表达自己这样一种信心，所以需要做出这么一个承诺。”

　　记者注意到，除了继续锁定两年不减持，大股东黄山旅游集团还承诺，自2009年2月17日起3年内，最低减持价格不低于每股30元，而就在公告前一个交易日，黄山旅游的收盘价还只有14.44元，为什么会定下这样一个高过目前股价整整一倍的减持门槛?

　　

　　6月17日三一集团高调宣布承诺将2008年6月17日解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿继续锁定两年，这一消息公布后，网上的各种好评如潮，一位杭州网友留言：浙江股民含泪发出贺电，当很多网民肯定三一做法的同时，对三一的不减持承诺也出现了不同的声音，在一篇文章中，华西证券的刘跃认为，持有“大非”的大股东为了保证控股地位，本来就没打算要减持，所以做出的承诺也毫无意义，这样的承诺有 “作秀”嫌疑，对这种质疑，一些专家认为值得商榷。

　　记者：“你们是不是一时冲动?”

　　黄慧敏：“不是。”

　　记者：“包括定三十块钱的价钱。”

　　黄慧敏：“因为我们经过很成熟的，经过多次探讨，这个数字，我刚才跟你表述的一样，第一个黄山曾经到32块钱，我们觉得在那个时候，可能是大家对它的一种美好的期望，我想如果再往后推三年，这种美好的期望，我们更有理由去相信它。”

　　黄慧敏告诉记者，对于公司的内在价值，大股东是有足够的信心和充分的心理准备的，但是记者注意到，在黄山旅游发布锁仓承诺后，当天股价一度涨停，第二天最高涨幅也达到了8.6%，而随后的几个交易日，黄山旅游的股价并没有一路冲高，那么黄山旅游的投资者们究竟如何看待大股东的这一举动?

　　黄山旅游投资人：“我觉得是好事，应该是好事，因为这样的话，还是要大股东跟上市公司的利益要一致。”

　　黄山旅游投资人李斌：“大股东给我们信心，我们会更有信心。”

　　国金证券旅游行业首席分析师毛峥嵘：“尤其跌到目前这种状态，我觉得是一种信心上的问题，而黄山旅游大股东的这种声明，我觉得恰恰就是给市场以信心。”

　　黄山旅游投资人林园：“我相信它这个减持不减持，可能和它管理层的经营信心有关系，他知道它是个赚钱的东西，我为什么要减持。”

　　看来，在前期市场崩溃式下跌的情况下，黄山旅游集团坚定鲜明的锁仓承诺的确让所有投资者们都感受到了信心，但记者在采访中也发现，这种信心似乎并不是他们投资黄山旅游的决定因素。

　　黄山旅游投资人林园：“这个不影响，不影响投资的决策，我相信这个，对我没有直接的影响，我不考虑它减持不减持。”

　　黄山旅游投资人：“没有什么影响，我觉得黄山是一个天赋，它的自然禀赋已经决定了它是一个近似于债券这种安全性质的公司，我觉得投资黄山应该以十年为周期，持股周期应该在十年以上。”

　　国金证券旅游行业首席分析师毛峥嵘：“我觉得这不影响我对黄山旅游的投资评级和未来目标价的判断，因为，我认为只是一个，它只是市场信心的重塑，但是它并不影响它的本身基本面，我们基本面更多的是看公司的管理，有没有就是说更好的改善，看公司的经营有没有更进一步的拓展。”

　　承诺不减持能否挽救股市的节节下跌?

　　从黄山旅游承诺不减持的举动里，投资者看到了大股东对上市公司的信心，他们的逻辑是，只要公司经营状况良好，大股东怎么舍得卖掉一只能下金蛋的鸡?而既然现在大股东庄严承诺，不会低价卖掉这只鸡，也就证明这家上市公司一定是只能下金蛋的鸡，这样的推理是否成立?承诺不减持能否挽救股市的节节下跌?现在市场上也有不同的声音，来听听。

　　当很多网民肯定三一做法的同时，对三一的不减持承诺也出现了不同的声音，在一篇文章中，华西证券的刘跃认为，持有“大非”的大股东为了保证控股地位，本来就没打算要减持，所以做出的承诺也毫无意义，这样的承诺有“作秀”嫌疑，同时刘跃怀疑背后存在利益考虑，“目前管理层显然希望公司大股东这么来托市，刻意迎合管理层的需求，有为未来增发等预案顺利获批做政府公关的嫌疑。”但是，对这种质疑，一些专家认为值得商榷。

　　美国康奈尔大学金融学教授黄明：“有一个前提，这个前提就是它不会直接地减持，也不会变相地减持，就是通过信托或者将来通过股指期货变相地减持，而且的确按照他们承诺来做的话，在这个前提之下我的看法还是蛮正面的。”

　　黄明，康奈尔大学约翰逊商学院金融学教授、上海财经大学金融学院院长，研究领域主要包括行为金融学和衍生产品。

　　黄明：“一个对自己的沽值自认为虚高的企业是不敢轻易做这种承诺的，因为当一个企业像三一重工这么承诺，说我多少年之内我不卖，或者股价涨到多少之前我不卖，他们给我一个信号，就是他们踏踏实实做企业，而且对自己基本面还蛮有信心，觉得自己能赚很多钱，他们不急于套现，所有这些都是正面的信号，当然这个前提就是他说话算数，确实这么做。”

　　对三一等公司承诺不减持，黄明认为对稳定当前的股市有非常积极的作用。

　　黄明：“是个好作用，它会让很多股民看到，当股市大盘不断往下跌时，不是所有的公司都不值钱，而是有一批公司确实它的股价已经跌到值得长期投资，长期持有的价位了。”

　　大非承诺不减持，到底会有多少企业跟进，三一集团副总裁何真临虽然不敢肯定，但是他认为，中国上市公司中绝大部分大非都不会减持，想减持的可能有，但是不占主流。

　　何真临：“要抛的有可能有的下三滥的公司，它本身就是以圈钱为目的的，它没有远大的志向，它不图产业的发展，它是一元钱上市的，它卖3元钱也赢了利，我认为这样的企业是很少的。”

　　但是，对绝大多数公司会不会跟进作这样的承诺，黄明却不敢乐观。

　　黄明：“你就这么来看这个现象，这么多的法人股东现在还是蛮有热情在减持的，本身就说明，我觉得还是根据我的了解还是有。”

　　黄明在证券界有很多的朋友，他了解到，去年股市高位时，很多公司的大非在还没有解禁的情况下，曾经通过信托等金融衍生品市场五折甚至4.5折出售自己持有的股票，即便在当前的市场条件下，很多大非减持的现象仍然存在，这样的公司是不可能像三一等公司那样出来承诺的。

　　黄明：“现在是上市公司也该排队的时候，站队的时候了，三一重工给大家作了一个表态，有很多企业的法人股东肯定知道他们的企业股价远远高于基本面的价值，那些法人股东是不愿意做这种表态的，我觉得这是一个帮助股市稳定，同时也帮助股民分清楚好坏公司的一个难得的机会。”

　　除了大非外，还有小非的问题，一份统计数据显示，截至2008年5月，沪市公司持股5%以上股东(大非)减持51.36亿股，占总减持额的29.73%，持股5%以下股东(小非)减持121.41亿股，占总减持额的70.27%。在减持金额方面，大非减持股份金额总计840.91亿元，而小非减持股份金额达到2067.68亿元。小非减持是大非的两倍多。因此，要想真正稳定市场，不是一两种措施就能解决的，而必须要从源头上解决问题，加强公司治理，让上市公司更多回馈股民。

　　黄明：“我打个比喻，买股票什么时候就稳定了，就像买房子，有的房子有很好的租金市场，我买房子投资就是为了一个月一个月收租金，当这个房价跌到一定程度，我不愿意卖了，还不如每个月守着租金，这个时候房价就稳定了，股市也一样。”

　　记者：给股市多几个稳压器

　　面对股市节节下跌，面对投资者的无奈，包括三一重工在内，很多上市公司的大股东们宣布自动锁仓，有的大股东还主动在二级市场上增持本公司的股票，甚至还有像丽珠集团那样采用回购的方式来恢复市场信心，他们的举动换来了一片喝彩，也换来了股价的短暂稳定。

　　在现在市场行情低迷的情况上，无论“大非”出于何种目的自动锁仓，这种行为都值得鼓励。股市是我们大家的股市。股市坏了谁都会利益受损。所以从这个角度来说，我们应该鼓励更多的市场参与主体，为了维护市场稳定努力，去做自己力所能及的事情。