借助资产证券化

　　三一重工子公司欲募资百亿元。

　　7月17日晚间，三一重工公告，为满足控股子公司三一融资租赁有限公司（下称三一租赁）业务发展的需要，拓宽该子公司融资渠道，盘活存量资产，三一租赁拟申请注册发行不超过100亿元的资产支持证券（ABS），可一次或多次分期发行，拟发行的资产支持证券分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券。

　　界面新闻了解到，所谓资产证券化，是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性，是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。

　　借助融资租赁债权发行ABS已占据企业ABS的大头。根据Wind统计，截至2024年上半年，企业ABS发行512只，发行总额为4,450亿元，较去年同比减少18%。其中发行规模最大的是融资租赁债权，发行112项目，共计1,183亿元；企业应收账款次之，发行63单项目，共计656亿元。

　　市场关心的一大问题是

　　此次100亿元ABS的底层资产是什么？

　　三一重工披露，其基础资产是三一租赁作为原始权益人在专项计划设立日转让给专项计划的、符合合格标准的、原始权益人在经营过程中形成并享有的融资租赁合同项下的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。

　　据披露，三一租赁的经营范围包括租赁业务；向国内外购买租赁资产；租赁资产的残值处理及维修；租赁交易咨询和担保等。值得注意的是，截至2024年一季度末，该子公司资产负债率高达71.33%，其当期总资产为48.84亿元，净资产为14.00亿元。在业绩层面，2023年三一租赁营业收入为3.57亿元，净利润1.58亿元；2024年第一季度营业收入为0.77亿元，净利润为0.63亿元。

　　市场关注的第二大问题是，借助ABS融资100亿元，三一租赁又拿什么保证投资者收益？根据三一重工的披露，界面新闻了解到，此次发行百亿元的ABS以三一租赁基础资产产生的现金流做出主要的偿还依据。在专项计划存续期内，若出现资金不足以支付相关资产证券预期收益和应付本金的情形，身为控股股东三一重工作为流动性差额支付承诺人对差额部分承担补足义务。

　　值得注意的是，此次拟发行的100亿元资产支持证券分为优先级和劣后级。在资产证券化中，优先级风险低，收益率也低。劣后级风险高，收益率也可能较高。如果一个产品出现亏损，那么会先亏劣后级的资金，只有全部的劣后级资金都亏损了，然后才是优先级资金受损。

　　三一重工控股的控股股东对首次发行的劣后级部分予以包圆。三一重工披露，此次ABS预计储架申报额度不超过100亿元，两年内分期发行；次级比例不低于5%。在产品的首次发行中，由三一重工的控股股东三一集团认购全部次级资产支持证券。

　　在资产层面，截至2024年3月31日，三一集团总资产为2454.81亿元，净资产为874.07亿元，资产负债率达64.39%。在业绩层面，截至2023年，三一集团营业收入为1020.44亿元，净利润为67.49亿元。2024年第一季度营业收入为236.84亿元，净利润为23.82亿元。

　　就上市公司自身而言，截至2024年一季度末，三一重工资产负债率为54.29%，短期借款达38.12亿元，长期借款达218.09亿元，账上货币资金为200.86亿元。当期公司实现营业收入176.62亿元，同比下降0.73%，实现归母净利润15.8亿元，同比增长4.21%。