东北证券宏观经济分析师王国兵指出，从数据来看，经济系统去库存压力继续加大。他认为，6月PMI产成品库存指数自危机以来首次超越50%，达到51.3%，并且钢铁等10个行业的该指数超过50%，表明经济系统近一半行业出现一定程度的“滞销”。去库存化的压力再次加大。随着库存增加，企业生产减缓将是应对措施，工业增加值增幅将进一步下降，企业的盈收也将受到一定影响。而欧债危机将延缓全球经济复苏，欧美消费信心出现下滑，表明后期外需的增长受限制。

　　国金证券研究所的报告分析称，产成品库存指数迅速上升至历史高位，意味着产出缺口已经再次出现，未来的企业生产经营将面临较大的压力。

　　无疑，中国经济将会再次进入一轮消化库存的调整。

　　国际上，前期OECD公布的4月中国领先指标下滑0.4点至101.6，表明经济增速将会放慢，世界大型企业联合会也将中国4月领先经济指数从此前公布的增长1.7%大幅下修至增长0.3%。

　　宏观走向

　　下半年经济增速或大幅回落

　　经济增长回落已成共识，但是“底”会有多深呢?

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，主要国家PMI几乎均在4月份达到峰值后，自5月份开始回落。国内经济下滑苗头也已出现。估计第二季度增速还会不错，第四季度会比较低。4、5月份工业增加值已连续低于市场预期，并且连续两个月下滑。这清楚地表明，年初以来的地方融资平台清理和房地产新政等投资调控政策，已经令经济增速开始放缓。

　　2009年经济增长初步核算数据显示，在8.7%的增速中，8个百分点为投资拉动，消费的拉动力量仅为4.6个百分点。考虑到消费的平稳变化特征和净出口今年可能仅能变为不拖后腿，在投资被快速遏制之后，经济减速是自然的。

　　国金证券研究所也认为，目前中国经济正处于短周期中的下滑阶段，下半年经济增长或将表现为较为显著的回落态势。7月份大部分经济增长指标应该会出现环比下滑。估计在三、四季度GDP增速分别为9.2和8.8左右，在7~12月PPI月均5%的假设下，工业企业利润同比增速在下半年可能会下滑至3.5%左右。

　　最新动向

　　新一轮刺激政策或将开始

　　鲁政委表示，国内对下半年经济减速的担忧由此也在近期骤然加深。面对当前已经出现的经济下滑，未来宏观政策的“钟摆”将再度更多地向“保增长”一方移动，政策操作面临向松微调。

　　引人注目的是，近日中央部署了深入实施西部大开发战略，表示今年计划西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元。

　　对此，鲁政委表示，虽然6822亿元中多少钱会在今年投资到位仍然不明朗，但是标志着我国新一轮刺激政策的开始，这使得中国经济增长下滑的底不会太深，无论是今年还是明年，单季增速回落至8%以下的可能性很低。

　　国金证券研究所则分析称，基于新开工的投资项目建设周期大约在2~3年，预计2010年最多可能完成3000亿元，对投资和经济的整体影响有限。不过，西部大开发政策体现了管理层尽量维持经济增速的意图，更加体现了对区域经济振兴、产业结构转移的战略布局。这种积极的政策态度在一定程度上可以提振我们对经济和市场的信心。由于经济数据出现下滑，因此对于政策放松的预期将会上升，不过，由于政策放松的时机远未成熟，因此对放松的力度不能抱有太大期望。