2020年6月24日，徐工机械的控股公司徐工集团工程机械有限公司（以下简称“徐工有限”）发布重磅消息：徐工混合所有制改革涉及的增资项目在江苏省产权交易所正式挂牌，拟向战略投资者、员工持股平台合计募集156.56亿元（对应持股比例为49%）。本次挂牌终止日期为2020年8月20日。

　　这则消息意味着去年7月25日由徐州市国资委审批通过的《徐工集团工程机械有限公司混合所有制改革试点实施方案》正式落地，也标志着作为国内工程机械领域龙头企业的徐工集团，推动混改有了新的进展。

　　与苏商会、苏民投战略合作，混改挂牌优先非公资本战略投资者

　　5月11日，徐工与苏民投、苏商会举行战略合作签约仪式，标志着三方合作正式启动。苏民投是江苏省唯一的省级民营资本投资公司，由沙钢集团、红豆集团等10余家省内知名民营企业联合设立。苏民投将充分发挥资本、平台和机制优势，集聚苏商优质资本，助力徐工混改。苏商会，是江苏最大的‘实业会’，将做好连接工作，为江苏企业搭建合作共赢的桥梁。

　　徐工有限将通过存量转让和增资扩股方式引入战略投资者。本次增资完成后，作为调优股权结构的重要举措，徐工有限原股东徐州工程机械集团有限公司（以下简称“徐工集团”），还将其持有的本次增资前徐工有限33.33%股权对应的出资额，通过非公开协议方式转让给省属某国有独资公司。

　　徐工有限股东徐工集团和省属某国有独资公司合计持有本次增资后公司股权的比例不低于51%，战略投资者和员工持股平台合计持有本次增资后公司股权的比例不超过49%（其中员工持股平台持股约2%，相当于员工持股6.39亿元左右），最终以实际增资结果为准。徐工有限2018年所有者权益326亿元；营业收入577亿元，净利润16.68亿元。到2020年3月底，公司所有者权益363亿元。

　　公开信息显示，拟募集的逾156.5亿元将聚焦于徐工有限智能制造转型升级、新产业发展、国际化拓展、并购与合资合作、偿还银行贷款与补充流动资金等。

　　混改遴选方案：混改优先考虑非公资本战略投资者，优先聚焦实业的意向战略投资者，推动徐工有限深化体制机制改革，建立徐工有限市场化的经营机制和激励约束机制。同时意向战略投资者或其控股股东能为徐工有限提供战略支持的优先，包括但不限于：品牌、技术、市场、供应链、国际化、数字化和信息化、资本运作等。

　　董事会将有外部血液注入

　　本次增资后，徐工有限董事会将设9名董事，其中职工代表董事1名、战略投资者拥有3名董事席位，意味着如增资完成，作为企业决策层的徐工有限董事会将迎来较大变革，“社会力量”参与徐工有限重大决策的力度也将提升到新的高点。

　　此次徐工有限增资项目，亦进一步助推了国有独资企业在二级子公司全面打开混合所有制改革的局面。

　　新徐工，三个期待

　　根据公开消息，徐工本次混改，“挖机、塔机、混凝土机械等资产目前归属于大股东徐工有限，徐工重卡将无偿划转至徐工集团，不在本次混改范围内。

　　混改后的“新徐工”有着三个期待，即混改、挖掘机、盈利能力提升。

　　一、“老徐工”目前存在着机制、产品结构以及盈利能力上的差异。通过控股股东混改，或有望激发上市公司活力，打好机制基础。

　　二、作为徐工集团旗下工程机械第一大板块的挖掘机，待注入上市公司后，有望提升上市公司盈利能力。

　　三、挖掘机等工程机械资产的整体上市，也将补全上市公司的产品结构。目前，母公司旗下的挖掘机、矿机、塔机、混凝土机械这些资产待注入后，“新徐工”——也即徐工集团工程机械板块的营收规模将再上一个台阶。

　　盈利调整和预测，前景可期

　　预计徐工有限2020-2022年净利润为46、52、56亿元，增长28%、13%、7%；EPS为0.59、0.67、0.72元；PE为10、9、8倍。考虑公司有望脱胎换骨成“新徐工”，给予2021年12倍PE，目标市值624亿元（未考虑挖掘机等整体上市），6-12月目标价7.97元。如未来挖掘机等工程机械资产整体上市，预测未来的“新徐工”整体收入、市值有望逐步接近1000亿元。

　　作为江苏及国内工程机械领域的头部企业，徐工集团的混改进程也将伴随徐工有限从“国有独资”变为“国有控股”，迎来新的挑战与机遇。