在美国次贷危机后，各国政府迅速启动了一系列救市政策，有效地阻止了经济的迅猛下滑趋势。目前，针对市场关注的“退出策略”，我们认为需要牢牢把握经济刺激政策退出时点的四大条件：要正确判断经济是否是真的持续向好;社会基本建设投资是否恢复到危机前的正常水准;出口需求是否真的恢复;以及美欧日等发达国家的金融刺激政策出现退出苗头。

　　从宏观角度看，通过研究2003至2004年信贷紧缩周期的经济环境和政策后果，我们发现市场已经过分夸大了2010年信贷紧缩的负面影响。政府今年的主要政策目标是在保持经济增长、优化产业结构和管理通胀预期之间获得平衡。政府是否会采取更严厉的紧缩措施，很大程度上依赖于外部经济复苏的稳定性和可持续性。

　　此外，我们预计当CPI在今年2季度末、3季度初到达年度高点时，央行将加息27个基点。但是，如果西方经济体特别是美国的主要经济指标在今年2季度和3季度恶化，则中国在2010年加息的可能性将降低。

　　国际金融危机的影响尚未完全消退，但中国资本市场金融创新的步伐并没有因此放缓。融资融券和股指期货的推出将对市场运行趋势产生一定影响。融资融券交易促进市场信息的传播，减少股票价格的大幅波动;也加强资本市场与货币市场间的联系，促进两个市场的协调发展;而融资融券所带来的投资机会则体现在一定程度上可实现日内交易，以及降低机构投资者持股成本。而股指期货则具备价格发现和熨平市场波动的作用;同时也能增强股票市场的流动性和交易活跃程度;促进机构投资者发展，优化市场结构。

　　另一个重要方面，城市化加速带来了机遇和挑战。我们认为，中国中部省份将大大受益于日益增加的基建/交通投资、从沿海省份的产业转移，以及充足的劳动力供应，这将刺激这些区域的房地产投资、消费升级以及城市化。城市化的主要挑战包括劳动力日益短缺及其所引发的成本上升，这将敦促中国加快制造业转型以及政策调整。政府可能继续其对消费的支持，并鼓励中国企业和公民投资海外，这和1980年代的日本非常相似。

　　同时我们可以看到，在未来3到5年，若干区域经济有巨大增长潜力，包括上海、长三角、安徽经济区以及成渝经济区。这些经济区的增长动力主要是区域基础设施建设、制造业整合、跨区域转移以及政府在农村发展、土地利用和财政税收方面的支持政策。

　　因此，我们估计中国A股市场在2010年将呈现先扬后抑的格局，上半年市场将在2800点-3500点左右上下10%浮动。在行业方面，重组购并的板块机会很大，例如钢铁，水泥、煤炭等行业整合，目的在于消除这些行业的过剩产能和降低能耗，有利于这些行业的领先企业。