29.63%的利润与销售收入比对于电信业或房地产业或许不足为奇，但对于一个全行业平均销售利润率不到10%的装备制造业企业来说，确实耐人寻味。

　　事实却是：2007年，三一重工集团不仅销售收入135亿元，超过上年65%，实现的税前利润40.2亿元更是历年利润的总和，利润与销售收入比接近30%，其海外销售收入突破2亿美元。三一重工集团董事长梁稳根随后真金白银地颁奖给功臣的高调举动，似乎也在向世人表明：装备制造业企业不为人知的“暴利”一面。

　　三一重工的超额盈利从何而来?为什么会如此之高?是凭借强力压缩成本，还是依靠产品提价将成本转嫁下游?还是凭借薄利多销?是靠多腿走路广开财路，还是专注于主营业务?对此的猜想颇多。

　　过半利润为非主营业务贡献

　　“销售毛利率是制造业反映产品销售获利能力的重要财务指标。单靠工程机械产品的销售收入，是不可能陡然新增如此之多的利润的，很大一部分是资本利得。”谈及三一重工的“暴利”事实，中国工程机械工业协会副秘书长茅仲文这样告诉记者。

　　记者从知情人士处获悉，三一重工2007年全年实现的40亿元利润中，的确有22～23亿元属于资本利得，包括其先后参股的30余家境内外上市公司所获的投资收益。换言之，三一重工的非主营业务利润所占的比例超过了50%。

　　三一重工主营业务收入增幅远不及利润增幅的事实，在2007年公开披露的半年报上已有显现。去年半年报显示，其工程机械产品的主营业务收入同比增幅为89.12%，而净利润则实现了同比增长508.66%。对此，三一重工的说法是：公司净利率增幅大大超过营业收入增幅，原因除营业销售毛利率同比增长了和期间费用率同比下降了之外，还获益于公司握有大量其他上市公司的股权，2007年上半年通过出售股权以及投资股权公允价值变动的收益，合计达到了2亿元，同比增长205.57%。

　　茅仲文指出，主营业务收入增幅和净利润收入增幅不匹配的情形，在2007年并不止三一重工一家，合力叉车、柳工、徐工科技、方圆支承等诸多工程机械领域的上市公司均获得了十分可观的股权投资收益。

　　众所周知的是，有诸多上市公司的工程机械行业，在2007年实现了较大幅度的销售收入和净利润增长的原因，除了行业复苏和强劲的市场需求外，还不乏“大牛市”里上市公司交叉持股获得了大量可观的投资收益。可观到什么程度?以三一重工为例，仅上半年，其获得的投资收益15392.50万元同比就增长了33.76倍;其中，交易性金融资产出售收益15326.32万元，并且508.66%的净利润增长中，非主营业务贡献的份额占到了4/5。

　　根据证监会的规定，三一重工2007年年报涉及的统计信息不能擅自提前公布，因而更详细的利润构成情况目前尚不得而知。可以肯定的是，2007年全年利润总额中，有很大一部分利润来源于证券二级市场的得力运作，包括自身股票的超额溢价和持有其他上市公司股票所获的不菲的投资收益。

　　中信证券机械行业分析研究员郭亚凌表示，三一重工非常注重二级市场投资，且操作十分专业，不光做A股，还做港股，2007年持有超过30家A股和H股上市公司的股票。

　　对此，茅仲文认为，股权投资收益越来越被工程机械上市公司所重视，这符合资产多元化的发展趋势，也是企业资本运营能力提升的表现。从资本市场上获取的合理合法的投资收益，不论是用于公司未来的发展以及产品研发，还是作为员工激励，都是值得整个工程机械领域上市公司提倡的。

　　附加值让主营业务利润高出行业2个百分点

　　刨除投资收益，单分析三一重工的主营业务收入和利润，同样颇有看头：论主营业务利润，全年实现18亿元，主要由混凝土机械、履带式起重机和路面机械等高附加值的工程机械产品贡献;论产品的盈利能力，三大主打产品的销售净利润率不下10%，远高于同行业平均水平的7.9%，高出2个百分点，上半年主营业务净利润居全行业榜首。中国工程机械协会副秘书长茅仲文对此也表示认同。

　　值得一提的是，在竞争相对充分的工程机械行业，无论是混凝土泵车还是旋挖钻机，抑或是履带式起重机，三一重工的售价往往高出同类产品，但买家照样下订单，这是因为产品的核心技术由自己研发和掌握，而外围的产品实现全球同步采购。

　　以混凝土泵车为例，三一重工的核心技术是混凝土泵送技术，泵送的柴油机采购自德国，泵采购自德国的利斯洛，底盘则由乌斯灵提供，以确保产品质量。用三一重工集团执行总裁何真临的话来讲，三一重工是集成创新，关键的技术是三一的，配置是国际化的。但论核心技术，利斯洛的泵只是原动力，把混凝土送到492米需要工业创新，利斯洛就打不上这样的高度。三一重工产品的竞争力正在于此。

　　此外，三一重工通过技术改进来提高产品附加值，以主打产品混凝土泵车为例，通过把混凝土泵车每小时200方的流量提高到300方，尽管单价提高了，用户购置1台机器却享受到了1.5台机器的效用。何真临表示，“尽管工程机械是昂贵的，高负荷运转也容易出问题，但我们的服务24小时不间断，用户每个月停产的时间减少一天，用户就多赚一天钱。”据了解，三一重工的混凝土机械主营业务毛利率长期维持在40%左右。

　　根据用户的需要，工程机械在稳定性、排量、自动化和智能化控制方面需要有所提升，这些高附加值的产品性能会使得产品价格水涨船高，应该说正是深谙此道，三一重工才得以在钢材价格飞速上涨的2007年，依旧保持了主营业务毛利率2%的增幅。

　　产品向高利润区集聚

　　2007年上半年，三一重工主营业务收入40.92亿元，其中有高达8.24亿元的净利润，居全行业之首。毛利率增幅维持在2%左右。在对外公告中，三一重工将其井喷式增长归因于其混凝土机械、履带起重机、路面机械以及出口销售的较快增长。

　　“中国是处于世界经济链条中最末端的品牌小国，一些企业出口上千亿元，但是利润可怜。但对于三一重工来讲，产品没有30%的毛利率，我们是不做的。在竞争相对充分的情况下，发展技术含量高、附加值高、毛利率高的产品才是三一重工的长期出路。”三一重工集团高管曾公开表示。

　　数据和事实印证了一位行业人士几年前在比较了三一重工和跨国同行普茨迈斯特的业务单元时的观点：三一重工在选择上马何种工程机械产品的时候，更加看重的是该产品在中国市场的毛利率。三一重工2007年花了8亿元收购北京三一重机就是典型佐证，瞄准了国内最具实力的旋挖钻机生产企业，通过股市增发募集资金，将其收入囊中。很快，三一重工的旋挖钻机和混凝土泵车一样，成为了同类、同规格产品中的市场领先者，目前已占有了国内旋挖钻机30%～40%的市场份额。

　　事实上，混凝土泵车、履带式起重机和旋挖钻机都是高利润产品，不光利润高，成本转嫁能力也胜于其他工程机械产品。在2007年，不少工程机械厂商选择涨价，以消化成本攀升的压力，代价是丢失了原有的部分市场份额，而这种现象却没有在三一重工身上发生，这是在借鉴行业大腕普茨迈斯特做法的结果。

　　“三一重工选择的机械产品都有着超出同行的销售收入和赢利能力，这是他们营业利润高人一筹的主要原因，也是他们对产品结构调整的原则，并不是因为他们做的别人都做不了，而是他们开始得比别人早，舍得投入，所以能先人一步。”中信证券机械行业分析师郭亚凌告诉记者。

　　即使这样，选择了“钱”景好的产品和行业，并不意味着企业就能赚钱。但没有投入是肯定赚不了钱的。相对于同行业的一些国有企业，作为民营企业的三一重工似乎更愿意下血本投入，来支持自主开发和挖掘人才的潜力。“三一重工的科研人员收入很高，地位也很高，”郭亚凌表示，“这正是三一重工能跳出国内工程机械领域中低端的价格战，保持产品长期较高附加值和利润率的原因。”

　　三一重工集团总裁向文波此前曾公开表示，三一重工是个生猛的企业。三一重工的经营动力并不主要来自领导和创始人，更多的来自企业员工。显然，管理层已经领悟到了良好的激励机制对激发技术进步和确保质量，进而保障高盈利的重要性。

　　“三一重工很重视产品结构调整，现在推土机基本不做了，注意力主要集中在混凝土机械、履带式起重机和旋挖钻机等高利润产品。但目前，旋挖钻机国内有十几家在做，这一块利润将会摊薄，三一重工的产品结构还会视市场做进一步调整。”茅仲文向记者证实。