报告摘要

　　3、4 月份旺季需求可能持续超预期：根据我们最新的产业链调研，3 月份挖机销量预期不断上调，目前行业已出现大面积缺货，最终的发货量取决于生产情况，或者说液压件的供应情况。而且这种缺货的状况，很有可能延续到4 月份。下游项目开工情况方面，我们估计也是同比向上，虽然增幅不如销售，但考虑到现在用户比较理性，有确定的工程才够买设备，预计后续开工也会火爆起来，与目前的挖机销售情况相匹配。

　　雄安新区规划基本完成，有望助推工程机械未来几年持续向上：日前，雄安新区总体规划基本完成，有望在近日公布。从投资规模来看，预计未来5-10 年，河北雄安新区的投资规模不小于10万亿，包括铁路、公路、房地产等。按照市政路网建设中工程机械需求占比为8%，房地产投资中工程机械需求额占比5%计算，预计未来累计的工程机械需求市场空间可达千亿元。近期京雄高铁及容城市政项目落地，标志雄安新区基建已经开始，有望助推工程机械需求未来几年持续向上。

　　工程机械出口以亚非拉为主，受中美贸易战影响有限：3 月22日，美国总统特朗普宣布对500 亿美元中国商品加征关税，并将限制中国对美国科技产业投资，市场普遍担心贸易战对国内工程机械行业的影响。我们认为，本次美国贸易保护行为主要在高科技和知识产权领域，工程机械作为成熟行业，目前美国尚未将其列入贸易保护的范畴。进一步讲，国内工程机械行业出口基本上以亚非拉的第三世界国家为主，来自美国市场收入占比较小，以三一重工为例，估计出口美国市场营收占比不到2%，所以即便美国将其列入加征关税的商品清单内，影响也有限。

　　投资建议：考虑到以工程机械为代表的周期行业向上惯性明显被低估，近期调整是买入机会，我们继续强烈推荐工程机械板块，建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

　　风险提示：宏观政策面可能趋紧；后续开工情况不达预期等。