总体观点:

　　左手周期,右手成长。下游变化和板块表现:工业经济整体平稳。12月工业经济表现整体平稳:前期终端改善需求已传导至中游,水泥、化工、机械等行业产、销均向好,与工业生产整体表现高度相关的发电耗煤增速仅微幅回落。12月中国PMI回落至51.4,但仍在扩张区间;新订单指标高位走平于53.2,指向内需相对稳定。上周(2016年12月26日至12月30日)机械设备行业表现强于大盘,周累计超额收益0.491%,16年累计超额收益-4.70%。子行业中重型机械、工程机械、机械基础件、制冷空调设备、纺织服装设备和冶金矿采设备取得了超额正收益,其中重型机械实现周累计超额收益4.18%。

　　行业主观点:

　　左手周期,右手成长。在油价震荡上行、基建投资稳定向上、制造业投资环比改善的背景下,我们看好机械整体1Q的行情,从推荐子板块和标的来看,我们倾向于均衡周期类和成长类的配置:1)周期类:首先坚定看好轨交“大周期”的开场,关注1Q政策吹风期“铁改”、提速、招标等催化剂的释放。其次,看好油价上涨趋势带来的油服和煤化工边际改善,以及煤炭机械和工程机械板块的相对收益,板块第一波上涨后进入精选个股阶段;2)成长类:1Q仍然坚定看好智能制造的两个景气分支-3C自动化和物流自动化,其中3C自动化进入苹果产业链的供应商确定时间,前期板块回调较多值得重点关注。

　　每周聚焦:

　　工程机械这八年。工程机械板块作为机械装备中投资属性最强的品种之一,08年到16年这八年时间经历了完整的“高峰-谷底-复苏”周期。从16年二季度末开始的新机销量反弹+设备利用率回升,我们认为既有PPP基建项目落地、大宗商品涨价等需求端因素,也有二手车保养不善、外销消化等供给端因素。往17年看,我们认为复苏是可持续的,尤其在1H17表现将延续强势,但偏向于判断这一轮工程机械是反弹而非反转,新机销量将在低基数上向合理更新销量靠近(以挖机为例,合理更换需求约10万台,当前年销量7万台),但这一过程可能是循序渐进的,而非爆发式的一步到位。因此,我们看好板块的相对收益(建议关注:三一重工、中联重科),与13年之后行业下行筑底阶段的几次基于宏观放松预期的“躁动”不同,此轮工程机械行情具有基本面支撑,此轮高度值得期待。而从基本面可能的分化角度,长期我们建议关注:1)保有量相对较小、资产负债表相对更健康的叉车行业,10月份开始叉车行业的销量表现也不断超预期,龙头安徽合力的业绩表现超越行业;2)价值链的优质标的,如挖掘机链条的零部件厂商恒立液压、租赁链条的建设机械等。

　　2016年煤化工行业环评审批开闸带动千亿投资,相关设备制造商有望受益。我们认为煤化工项目投资主要受经济性和环保性两大方面的条件约束,行业景气度正在逐步改善。根据我们统计,2016年煤化工行业环评审批通过项目数达6个,在审项目数达2个,包括煤炭液化、煤制气、煤制烯烃、煤制油等项目,总体规划投资额超2000亿元,是自2014年下半年煤化工项目审批收紧以来的“开闸”之年。此外,12月28日,习总书记对神华宁煤煤制油示范项目建成投产作出重要指示,这些都显示出政府和高层对于煤化工行业发展的态度正在发生变化,即从2015年的“全面限制”到2016年的“有序放开“。另一方面,国际油价上行趋势逐步形成,2017年油价均价有望达60美元/桶,这也将改善煤化工行业景气度。我们认为“十三五”期间,国内装备制造企业有望受益于煤化工行业投资复苏,业绩弹性较大,建议关注:杭氧股份、天沃科技、陕鼓动力。

　　周重点推荐：

　　诺力股份:收购无锡中鼎获批,智能物流业务有望爆发;3C自动化1季度即将进入活跃期,设备制造商有望获益,建议关注:劲胜精密、田中精机;股权激励提供业绩安全垫,着眼全球的资源整合有望在2017年开花结果,建议关注:春晖股份;杰瑞股份:若油价继续上行,压裂业务有望复苏;建设机械:PB具有吸引力,工程机械滞涨品种;郑煤机:煤企盈利带动煤机厂商业务回暖,液压支架龙头有较高业绩弹性;叉车行业增速不断超预期,业内龙头表现更佳,建议关注:安徽合力;下游回暖订单回升,利好煤化工设备主力供应商,建议关注:杭氧股份。

　　风险提示：宏观经济下行,市场波动风险。