四万亿投资计划刺激效应延续将驱动基建建筑领域景气高位延续。今年铁道部无论是铁路基建项目发包数量还是基建投资规模都将低于年初计划,我们预计2010年上半年铁路发包规模将再迎高峰,且明年铁路基建投资增速将达20%;公路建设领域根据全国及各地规划看,未来建设总量仍将保持增长;城市轨道交通领域将是未来基建领域的最大增长点,按计划2015年前将新建地铁轻轨超过2000公里,总投资超过8000亿元。庞大的在手合同及持续增长的基建投资将确保基建建筑企业收入和利润的持续增长。

　　房地产开发投资与新开工面积增速大幅回升带动房屋建筑景气持续上升。

　　今年1~10月房地产开发投资总额28440亿元,同比增氏18.9%。受投资带动,房屋新开工面积累计增速由负转正,增速较今年上半年大幅回升近20个百分点。按照中信证券房地产行业研究团队的预测,2010年房地产开发投资增速有望达到20%,从而将带动房屋建筑工程需求进一步回升。

　　经济复苏致工业固定资产投资回暖从而拉动专业工业工程领域景气回升。

　　在资源富集国和非洲地区水泥需求复苏带动下,海外水泥工程需求复苏明显,而美国等发达国家市场亦值得期待。而随着下游需求不断恢复,我们判断石仳及化工行业投资增速已经见底,同时今年1--10月全国黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资2601亿元,同比增长3.8%,维持好转趋势,从而将拉动相关工业领域专业工业工程的市场需求。

　　我国对外承包工程步入“黄金时代”有助延长建筑行业景气周期。基于中国建筑企业日益提升的技术实力、极短的施工工期和较低的人力成本,我们认为已显露的中国建筑企业称霸全球建筑市场的趋势将加速,未来将有效弥补国内基建投资可能下滑引发的需求不足问题。

　　潜在风险因素:经济复苏后刺激投资政策弱化、多元化经营、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、应收帐款坏账、海外经营和安全生产等风险。

　　投资策略:2010年重点关注处于合同释放期的央企“四大金刚”,长期关注激励机制充分的细分行业龙头“三剑客”及升格版“五朵金花”。2010年建议重点关注正在由合同增长期过渡至合同集中释放从而驱动盈利增长迎来高峰期的建筑央企“四大金刚”一一中国中铁、中困铁建、中围建筑和中困中冶。同时,我们建议长期关注激励机制完善,且具备长期竞争力的细分行业龙头“三剑客”一一中材国际、金螳螂、精工钢构,以及加入刚刚上市的东方园林和即将上市的洪涛股份后升格版的“五朵金花”。