昨日，上证指数继续创出新低，1303点不仅打破了大盘自1999年5.19行情以来的运行极限，也使得市场重新回到了五年前的起点。尽管在旅游、化纤、纺织等超跌低价股的带动下，两市股指双双收出带下影线的小阳线，但石化、煤炭、电力等指标蓝筹股的破位下跌，继续表明了主流资金的懒散态度。超跌低价股能否成为挽救大盘的星星之火?回到起点的市场又将如何发展?

　　市场将重新构筑新箱体

　　兴业证券研发中心 王春：当前市场，继续向下调整的压力并未消除。但是，即使上证指数跌破1300点，击穿五年之久的铁底，也不意味着市场从此进入绵绵熊市。在笔者看来，跌破1300点后的市场不会重回99年之前的旧箱体，而更可能是重新构筑另外一个新箱体。

　　市场的历史走势大致可以分为三个阶段：一是1996年之前的初创阶段，上证指数的核心波动箱体为500-1000点;二是1996-1999年的发展阶段，上证指数的核心波动箱体为1000-1500点;三是1999年5.19之后的大跃进阶段，上证指数的核心波动箱体为1350-1750点。从近年来上证指数四次跌破1350点的情况来看，上证指数在1350下方的运行时间非常短：02年初仅停留了1个交易日;02年末停留了约5个交易日;03年末停留了约9个交易日。目前，上证指数则已经在1350点下方停留长达14个交易日。可见，上证指数近几年来1350的底部区域已经基本失效，而仅仅具有象征意义的1300点则更没有什么支撑力。

　　但是，如果跌破1300点，市场又将何去何从呢?笔者认为：至少从今年下半年来看，市场可能会在下半年重新构筑一个新箱体，运行区间大约在1250-1550点之间。也就是说，1400点以下已经属于低风险区域;1350点之下可以尝试逢低逐步增持;而1300点之下则可以考虑全面买入。

　　另外，从昨日蓝筹股的走势上来看，当超跌股纷纷反弹之时，蓝筹股却持续走弱。对比来看，去年1307点反弹时，蓝筹股早在9月底就已经走出底部;而如今在1303的点位附近，多数蓝筹股却已经积弱难返，部分蓝筹股更是高处不胜寒。更进一步的研究可以发现，2002年来投资驱动类股票的涨跌顺序与投资景气周期的循环基本同步。在本轮投资增长启动初期，最早上涨的股票是2002年的工程机械，钢铁、有色金属股从2003年初开始上涨，2003年中期是信贷扩张带来利润扩张的银行股上涨;2003年后期，煤电油运等瓶颈行业供应紧张使得煤电油运成为最后一波上涨中的强势群体。而在2004年宏观紧缩全面到来之际，工程机械股票早已风光不再;随后是钢铁、有色金属股票开始遭遇抛售。从景气度回落趋势上来看，煤电油运的瓶颈压力必将随着宏观调控的深入而逐步缓解，因此前期表现相对抗跌的“煤电油运”类股票，很可能成为本轮下跌接力中的最后一棒。而从市场趋势来看，只有当高位运行的“煤电油运”类股票出现下跌，才可能意味着市场真实底部的到来。

　　短期关注政策面变化

　　金元证券研究所 冉兰：周四股指先抑后扬的的戏剧化表演反映了多空双方在千三区域的激烈争夺，但单靠低价股能否挽救大盘于水火，还需进一步观察。

　　从技术上看，虽然沪综指沽穿1307，使得自1783以来展开的二浪调整观点不成立(波浪理论里面二浪不可能超多一浪起点)，也证实了实际自2245点展开的4年大调整还没有彻底结束，从另一个侧面证实了艾略特对于熊市末端与牛市初段混和的复杂特征。但即使沽穿1307对于大盘而言也不是所谓崩盘的开始。我们关注市场最近的三个底部：1311点、1307点和1303点，有一个非常有趣的现象，即一个底比一个底低，而且均相差4个点，三点连成的一条直线能否成为行情的生命线(支撑)值得期待。由此看来，沽穿1307不过是在浪型划分上要有重新修正，而目前我们应该关注的是这三个低点的连线能否挑起羸弱大盘的重担?

　　从盘面热点来看，低价股再次成为了明星，在股指受长江电力不断拖低影响而逐步走低的恶劣背景下，备受游资青睐的低价股又一次发挥了关键作用。这些草根阶层的代表在游资的支撑下，开始奋力向上，也让投资者看到了游资与主流资金的博弈。笔者认为，在这场博弈中，游资极有可能是胜者，尽管基金实力大，却忽略了股市十多年的成本空间以及成本空间在关键时期发挥的作用，为何每到千三屡屡有救市措施大盘屡屡起死回生?说明千三其实就是中国股市这么多年来的底线，若破则游戏规则被彻底破坏，千三以下无险可守，嗅觉敏锐的游资启动低价股显然是参照了历次千三保卫战均发端于低价股的成功案例，近期天山纺织、华东电脑、公用科技等个股的不断活跃，证明了低价股群落是目前市场内最有生命力最有希望带领大盘摆脱千三泥潭的群体。

　　当然，目前基金等主流资金的犹疑也情有可原，管理层对股市的暧昧一日不消除也就一日不能打消基金对行情的犹豫，期待政策方面的组合拳，来彻底扫掉心理阴霾，不光是基金所盼望的事情。斯时斯点，企盼政策尽管无奈，但成为了现实。

　　盘面还有一个值得注意的个股现象，就是中信证券的逐渐走强。之所以注意该股，是因为它融合了低价和基金重仓的多重特征。但该股近期明显提前放量上行，加之其又可能是第一批创新试点的券商，中信证券的股价上扬至少表明了部分基金对该股甚至对行情的认同，至于中信能否像去年一样成为行情领头羊角色，还很难说，但有一点可以肯定的是，此番中信证券的上扬意义，决不能等同于一般低价股的上扬，若是该股赚钱效应扩散，多少会引发基金的共鸣。

　　综合来看，千三一线的企稳表明市场内不缺做多力量，但缺乏坚定做多的市场信心，而信心的坚定却又需要管理层对股市定位和发展的真正肯定，短期关注政策面的变化是决定市场发展前景的关键。