■核心提示

　　美国金融风暴席卷而来,中国经济无法独善其身。

　　一夜之间,金融海啸来袭,次贷危机的连锁效应彻底打破华尔街神话。

　　这场由美国房屋价格大跌、贷款和其它与房屋相关资产价值的损失引起的金融风暴,正气势汹汹席卷而来,引发了投资者的强烈担忧,全球主要股市因此纷纷大跌。逐渐融入全球金融体系的中国,经济发展模式仍偏外向,进出口总值超过GDP的60%,在美国国民借钱消费模式终结的情况下,“中国制造”随之受到影响。那么,大洋彼岸的金融危机会把中国也拖下水吗?相关专家认为,此次金融风暴将从市场信心和外部环境两个方面对中国经济造成冲击。

　　冲击一??

　　美国消费减少影响中国出口

　　雷曼兄弟公司的倒闭和美林公司被收购与始自去年的次贷危机一脉相承,在众多专家看来,这个事件仅是整个危机过程中泛起的一朵浪花,不应该被孤立看待,其对中国经济的冲击实际上也是次贷危机对中国宏观经济影响的延续。

　　社科院世界经济与政治研究所世界金融研究室副主任张斌在接受本报记者采访时表示,可以从出口和进口两个方面来理解这次危机对我国的影响。

　　出口方面,可以预料的是我国宏观经济的外部环境将由于此次席卷华尔街的金融风暴而更显严峻。海关总署的进出口数据显示,今年前8个月,我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显,由于美国是中国商品最大的出口市场,一度在6-7月份冲高的中国外贸出口增速又将遭遇考验,张斌说,外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降。在这种环境下,出口商很可能没有动力革新技术,而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额,这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。

　　张斌同时分析,受此次金融危机的冲击,美国经济在下半年仍有下滑的可能,从而导致其国民消费能力和消费欲望继续降低,而投资支出将出现增加,“这对中国的外贸出口并不是一个利好消息”,如果美国国民的消费需求减少而制造业因投资增加而逐渐恢复活力,那么势必减少从中国进口商品的数量。

　　冲击二??

　　加大国内进口商品成本

　　进口方面,由金融风暴带来的冲击则与美元汇率密切相关,目前国际市场上大宗商品几乎都以美元定价,美元走势的强弱决定了大宗商品价格走势的高低,从可以观察到的数据来看,由于近期美元逐渐反转走强,原油、铁矿石等商品的价格显现下降趋势,这对需要大量资源性产品的中国来说本属利好消息,然而雷曼兄弟公司破产倒闭、美林公司被收购不期而至,再加上一周前被美国政府宣布接管的“两房”,美国金融市场反复动荡严重影响到美元汇率的走势和持有者的信心。

　　复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚也认为,虽然美国经济形势在二季度表现优于预期,体现出了足够的韧性,但这是由于美元弱势所带来的强劲出口所致,因此,在金融风暴袭来,国内需求更趋疲弱的情况下,美国政府将继续推动“弱势美元”下的出口,给美联储预留出进一步降息的空间。

　　张斌表示,虽然中长期还是看好美国经济走强和美元汇率走高,但是短期内弱势美元的政策似乎已被市场所认可,如此一来,原油、铁矿石等资源性产品的价格将被再度推高,我国进口以美元计价的大宗商品付出的成本也大为增加。

　　冲击三??

　　重创国内金融市场信心

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,雷曼兄弟公司破产是美国次债危机的延续,带给金融机构的损失和震动相当大,华尔街五大投行拥有强大的投资和研究团队,资产超过数千亿美元,信息资源也极为丰富,这样大型的投行也纷纷倒闭,说明了此次危机的严重性。“不同的金融机构出现了不同程度的损失,有所区分的只是损失额度大小,像雷曼兄弟,还包括前面被美国政府接管的“两房”和3月份被摩根大通收购的贝尔斯登等,但与其估算投资者的直接损失不如考量对金融市场的信心打击。

　　具体到中国而言,郭田勇认为,影响在两个层面上,第一个层面是市场信心,美国出大问题的机构相继破产,给中国的投资者心理蒙上了一层阴影。

　　可以获得印证的是,雷曼兄弟公司破产消息传来的次日,正值A股结束中秋三天假日开市,沪深两市银行板块全线暴跌,其表现只能以“惨不忍睹”来形容,其中,工商银行跌9.95%,建设银行跌9.94%,中国银行跌9.17%。在多方利空消息的垂直打击之下,沪深两市银行股全天放量大跌超过9.0%,多达8家银行股跌停。而据昨日最新披露的信息,16日盘中跌停的招商银行截至昨日共持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元,其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元,并且公司尚未对上述债券提取减值准备。

　　冲击四??

　　给国内金融机构带来直接损失

　　雷曼兄弟破产给国内金融机构带来的直接影响,包括两方面:一方面,我国的金融机构、投资者持有较多的次级债券,形成实际损失;另一方面,金融危机导致美国出现衰退,它会传导到中国来。

　　美国《商业周刊》(BusinessWeekly)北美版前执行总编、清华大学新闻与传播学院高级访问学者罗伯特道林(RobertDowling)在接受本报记者的独家采访时表达了他对持有大量美国金融机构股票和基金的中国银行业的担心。

　　根据破产文件显示,雷曼兄弟前30大无抵押债权人主要是亚洲金融机构,包括日本的Aozora银行、中央三井信托、住友三井金融、瑞穗实业银行、信金中央金库、国内金融机构中中国银行再度被牵涉其中。据报道,雷曼对日本Aozora银行欠款额达4.62亿美元,对瑞穗实业银行欠款额达3.82亿美元,对花旗集团香港子公司欠款额约为2.75亿美元,而中国银行纽约分行也曾主导给雷曼贷款5000万美元。

　　“华尔街金融风暴在很大程度上也会减缓中国的经济增长。奥运会之后,中国经济增长步伐已然放慢,”道林说,“美国此次的金融风暴只会使这个问题更加严重。金融风暴引起美国股指暴跌,而中国政府曾在华尔街购入大量股票,中国的银行、基金公司也曾买入大量美国基金;除此以外,金融危机引发的贷款困难还会直接影响中国的贸易出口。”

　　“其实中国现在宏观经济下滑,有一部分原因是由于国内经济因素,还有一部分的确也是来自于美国,来自于外部所导致的。”郭田勇说,“我们讲输入型通货膨胀,其实经济衰退在某种意义上也具有输入性,因为美国是全球最大经济体,它对各个国家的商品、投资等方面的需求量都会非常大,所以美国经济一旦出现问题,就有可能导致全球或者许多主要国家的经济出现下滑或者经济出现衰退。”

　　■展望

　　“华尔街”或将重组

　　曾经是华尔街第四大投行的雷曼兄弟控股公司,一夜之间股票竟然缩水90%以上。一个在华尔街叱咤风云158年的金融企业,轰然坍塌。

　　未来还会怎样?美国的经济走向何处?中国该采取何种措施防御这场来势凶猛的金融风暴?这个时候,似乎谁也说不清楚。

　　就连专家们的看法这时候也会截然不同。有观点认为,这场金融风暴不仅重创美国,对全球经济来说都是一个不小的撼动。但是,与此同时,也有人认为,不必过于悲观,这场危机很快就会过去。

　　“金融危机将会重组华尔街”

　　“本次金融危机将会重组华尔街。”昨日,银河证券首席经济学家左小蕾在接受本报记者采访时,态度十分悲观。在电话的另一头,她不无忧虑地告诉记者:“美国经济完了。”在她看来,这次的金融风暴将会引发全球经济衰退。

　　正如美国联邦储备委员会前主席格林斯潘形容的,美国现在面临的金融危机是百年一遇。很多权威学者都将这次的金融危机认定为二战以来美国所面临的最为严重的经济危机。

　　“不仅如此,未来一段时间还将继续恶化。”在左小蕾看来,“至少在未来两年内,全球经济将持续低靡。”目前,美国已陷入近10年来最大规模的裁员运动,消费者信心指数暴跌。

　　雷曼兄弟轰然坍塌,美国经济的黑夜似乎已经来临。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受采访时也表示:“如果说前面是一个开胃小菜的话,雷曼的破产显然已经使得这场危机走到了纵深的阶段。”

　　甚至前任美联储主席格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时也表示,这是他职业生涯中所见的最严重的一次金融危机,他不相信一场百年一遇的金融危机不会对实体经济造成重创。

　　美国实体经济受重创

　　“美国能避过经济衰退的机会不足五成。”格林斯潘的这个判断或许让世界都感到震惊。

　　美国《商业周刊》北美版前执行总编、现任清华大学新闻与传播学院高级访问学者罗伯特·道林在接受本报记者采访时说,金融危机很可能会引发整个经济体的危机。

　　美国金融市场动荡已经波及到了商品市场。本已不看好商品市场的投资者纷纷涌向现金和其它安全资产避险,大部分商品期货价格相继下跌,其中油价跌至90美元附近,金属市场亦未能幸免。期铜再度跌落7000美元至八个月低位,期铝则下挫至1月底以来最低,而期锌则一度暴跌9.3%至1800美元下方。

　　“已经危害到其他经济实体。”左小蕾表示,“受次贷危机影响,美国制造业、航空业等都将不可避免地受到冲击。”

　　道林也很赞同左的看法,他表示,美国此次的金融危机还会蔓延到包括制造业在内的其它经济实体。

　　周二美国政府公布的数据似乎也印证了上述几位权威人士的看法。数据显示:由于全球经济趋软打压能源成本并部分缓解通胀忧虑,美国8月消费者物价录得近两年首次单月跌幅。

　　面对大部分物价上涨且金融和房屋市场波动加剧,消费者对支出变得更加谨慎。周二公布的报告显示,9月13日止,当周的大型连锁店销售经季节调整后较8月减少1.1%,较上年同期增长1.4%。

　　“雷声大,雨点小”?

　　但是,在记者昨日的采访中,仍然有相当一部分专家对未来的美国经济持乐观态度。他们认为,美国经济体系远没有大家认为的那么脆弱。

　　“2009年9月份以后美国经济就能渡过难关。”国家发改委对外经济研究所国际金融室曲凤杰是这些乐观派的一个代表。她告诉记者,美国经济抗拒风险的能力很强,每次金融危机都会把风险转移给其他国家。“这次也不例外。”

　　“美国现在出现的问题都是雷声大,雨点小。”在曲看来,一个投行的倒闭虽然暴露了美国金融监管的问题,但是,美国会很快将风险转移出去,或许其他国家将会承担比美国更大的风险。

　　中国社科院世界经济与政治研究所世界金融研究室副主任张斌也认为:“这次两家投行的倒闭实际是金融市场调整的继续,是对美国虚拟经济泡沫的挤压,如果调整到位,有利于未来美国实体经济的增长。”

　　“美国经济并非没有增长潜力。”张斌做出这个判断的理由是,美国的经济出现问题是由于其过度消费,而劳动生产率仍维持在相当高位,经济仍有增长潜力。

　　其次,过去一年间,美国国内服务业收缩,企业出口数据明显好转,这是其结构调整的征兆,实体经济有反转的苗头。“不仅如此,美国政府的财政赤字在逐步扭转,美元已经出现走强的趋势,这是对美国经济最大的利好。”

　　“美元的国际货币地位谁都挑战不了。”曲凤杰之所以坚持认为美国经济没有步入低增长通道,正是因为她一直十分看好美元,她向记者表示:“美元仍然是世界贸易活动中最主要的结算货币,次贷危机无法撼动美国的这个最大有利武器。”

　　■猜想

　　谁是下一个雷曼?

　　美国国际集团(AIG)已经暂时从华尔街的“生死簿”上被拿掉。直到北京时间16日晚,全世界仍在屏气静心地观察全世界最大的保险公司的动向。为避免危机进一步扩大,美联储于16日宣布向AIG提供850亿美元紧急贷款。作为回报,美国政府将获得AIG的79.9%股权。

　　华尔街地位最显赫的两大金融巨头,即将从世界金融帝国的版图中被抹去。如果算上6个月前垮掉的贝尔斯登,华尔街五大金融机构如今只剩下高盛集团和摩根士丹利两家苦苦支撑。可以肯定的是,美国金融帝国的版图将重新构建。美国时代周刊在网站上发表评论,至少现阶段,美国银行已经成为最大的赢家。

　　曾经为雷曼工作过的分析师杜振平认为,华尔街目前发生的金融震荡,其烈度可以和1929年大危机相提并论,但是对未来的影响,可能没那么严重。

　　“虽然危机没有想象的那么严重,但是仍然会改变金融界版图。贝尔斯登、美林、雷曼和其它公司可能会就此消失。但是其它机构,特别是商业银行会收购前述金融机构,有美联储的贷款支持,它们会变得更加强大。”宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授西盖尔撰文指出。

　　摩根士丹利和高盛,谁是下一个雷曼?

　　高盛和摩根士丹利瞬间成了华尔街的“孤家寡人”,而它们未来的命运也成了继AIG之后华尔街关注的焦点。而高盛和摩根士丹利最近相继发布了第三季度业绩,尽管利润下滑严重,但并未超出市场预期。

　　9月16日,美股低开,高盛开盘价为116美元,为一年来最低点。同日,高盛发布三季度业绩,净利润同比下降七成,至8.45亿美元。这一业绩也比二季度糟糕很多。高盛三季度的每股净收益是1.81美元,比二季度下降六成,比去年同期下降七成。此前,有机构曾预测,高盛净利润将下滑72%,摩根士丹利净利润将下滑44%。

　　由于金融市场动荡和资产价格下滑,高盛三季度在非投资级别的信用产品上净亏损2.75亿美元,住房抵达贷款和相关证券净亏损5亿美元,商业抵押贷款和证券亏损约3.25亿美元。只有外汇业务和大宗商品交易业务基本与去年持平,高盛三季度固定收益、外汇和大宗商品业务的净收入同比下降67%,为16亿美元。

　　此外,股权投资下降幅度巨大,高盛三季度该业务净利润同比下降50%,为15.6亿美元。此外,高盛的公司和房地产等自营投资业务,也亏损4.53亿美元。但资产管理和经纪业务收入同比微涨。

　　此外,截至8月31日的财季,摩根士丹利实现净利润14.3亿美元,合每股收益1.32美元;上年同期净利润为14.7亿美元,合每股收益1.38美元。该公司主营业务收入增长1%,至80.5亿美元。股权回报率从17.1%下降至16.5%。

　　尽管市场对高盛和摩根士丹利的信心仍在,但有经济学家表示,摩根士丹利或高盛可能是下一个遭殃的投行,它们当中谁都无法保住自己独立实体的地位。甚至预测,伯南克和保尔森他们的最好建议,就是不要再等一分一秒,赶紧找家大型银行实现并购。

　　祸水还会引向哪里?

　　“在美国金融行业,雷曼公司的标准就是行业的最高标准,任何复杂的交易结构和产品设计一旦贴上雷曼公司的标示,就好比制造业中的免检标识一样,有了无条件过关的公信力。雷曼公司案的爆发是全球性金融危机加深的开始,次贷危机之前的影响也许只是序曲,现在已经扩大到几乎所有债券品种,美国的次贷危机或许正在演变为一场全球性的债务危机。”金石期货的分析师李玮表示。

　　谁会倒下,谁将活下来,现在很难判断。但可以肯定的是,美国金融市场正处于一个混沌时期。未来一段时间内,类似的倒闭、破产事件还会发生,关键要看企业的应变能力和财务状况。