10月14日，《财政部、国家税务总局关于调整出口退税率的通知》正式出台，主要内容包括：自2004年1月1日起，对出口退税率进行结构性调整，适当降低出口退税率;加大中央财政对出口退税的支持力度;建立中央和地方财政共同负担出口退税的新机制;推进外贸体制改革，优化出口产品结构，提高出口整体效益。

　　新政策的出台将影响哪些行业?

　　什么是出口退税制度?

　　历史上曾调整过三次出口货物退税制度，是一个国家退还在国内生产、流通、出口环节已缴纳的间接税的税收制度，目的是使出口货物以不含税价格进入国际市场，避免对跨国流动物品重复征税，以促进对外出口贸易。

　　中国自1985年开始实施出口退税政策，近几年进行过三次调整。1996年，由于财政原因，中国政府将退税率分别降为3%、5%和9%。

　　1997年开始的亚洲经济危机造成中国出口的大幅度下降，政府从1998年开始逐渐将出口退税率调高，出口商品的综合退税率由原来的6%提高到15%。

　　2003年由于经济局部过热，出口欠税严重，政府将出口退税率由15.51%调整到12.51%。

　　调整出口退税制度有利有弊应辩证看

　　提高出口退税率，对出口的增长有直接的刺激作用。尤其从1998年始，出口退税对于中国顺利度过亚洲金融危机、扩大内需、避免通货紧缩恶化都功不可没。

　　1999年至2002年，出口退税的应退税额年均增长36.3%，而中央财政收入年均增长仅有21.1%。政府拖欠的退税金额连年增加，2002年年底，达到2477亿元，预计2003年年底将达到3400多亿元。同时，在以美国为首的西方国家纷纷要求人民币升值的舆论压力下，降低出口退税率有助于缓解国际上对人民币升值的预期。

　　由此可以看出，在新政策中，对国家鼓励出口的科技含量高、关联度较大的产品退税率不降或少降，对一般性出口产品退税率适当降低，对国家限制出口的产品和一些资源性产品多降或取消退税，对农产品及深加工等国家引导和扶持的产品不降和提高退税，可以降低国家的财政负担，并有利于缓解人民币升值的压力。因而，现阶段出台出口退税新政策可谓是“一石击三鸟”。

　　但出口退税率的多次上调以及外贸出口快速增长，出口退税政策也给中央财政带来了沉重负担。

　　出口退税率下调，将直接提高出口企业的成本和定价，影响产品的市场竞争力，不利于企业出口，这是毋庸置疑的，但究竟影响有多大却存在较大分歧。我们认为，就目前国内产品在国际市场的价格水平看，其优势不会因为出口退税率的小幅下调而大受影响。

　　新政策扶持保护部分行业农业纺织工程机械将受益

　　我国纺织品服装出口均价比国际市场同类产品均价低15%左右，假设我国的出口价格上升4.2%，依然有相当强的竞争力。按今年上半年出口的增长趋势看，出口退税率下调后，出口增长仍将保持在20%以上。

　　新政策对农业及深加工企业表现出积极的扶持和保护，对于农业企业来说，这种提高是非常难得的。虽然目前农产品及加工产品出口比重较小，直接影响有限，但出口退税率的上调将增强产品在国际市场上的竞争力，相应的上市公司将因扩大出口而受益，这类公司包括华冠科技(600371)、荣华实业(600311)、ST吉发(600893)等。

　　另外，新政策限制羊绒原材料出口，可使其获得更大的竞争优势，有利于增强其在国际纺织市场的竞争力，有利于吸引外国企业到中国投资。上市公司鄂尔多斯(600295)、圣雪绒(000982)、天山纺织(000813)将因此而受益。

　　还有，国家鼓励出口的行业如工程机械、印刷电路板等产品的出口退税保持不变，相应的上市公司沈阳机床(000410)、生益科技(600183)将依然保持在国际市场上的竞争力。

　　有色金属服装进出口等部分行业会受负面影响

　　本次退税改革对有色金属、纺织服装及外贸进出口公司的负面影响较大。此次对大部分有色金属矿产品、冶炼产品的出口退税率进行了下调，且下调幅度较大，在5%至13%之间，铜、铝、铅、锌等产品出口将受到冲击。

　　而且，由于近年铝、锌、铅冶炼企业规模迅猛扩张，产品已出现过剩，如果出口受阻，国内需求不能吸收所有供应时，将会导致产品价格下降，相应的上市公司如兰州铝业(600296)、焦作万方(000612)、锡业股份(000960)、锌业股份(000751)等业绩可能因此受损。另外，锌业股份的出口比重较大，受到的影响会更大一些。

　　服装、棉纺类企业也是受损较大的行业之一。因为纺织服装企业大多产品涉及出口且比重较高，同时纺织服装产品的出口毛利率较低，退税下调4个百分点对一些企业来说，获利空间基本被挤干，企业面临生存困境。因此，出口比重大、毛利率低的上市公司如远东股份(000681)、中国服装(000902)、维科精华(600152)等受损较大。

　　由于不同产品出口退税率的下调幅度不同，相应进出口企业的经营压力也各不相同。以纺织服装、金属矿及冶炼产品的退税率下调较大，相应的上市公司南纺股份(600250)、江苏舜天(600287)、浙江东方(600120)、五矿发展(600058)等公司的经营压力可能会较大。

　　以钢材、化工原料进出口为主的中化国际(600500)，因相应产品退税率下调2个百分点而受到一定程度影响。以技术和成套设备对外贸易为主的中成股份(000151)和中技贸易(600056)，因主要产品的出口退税保持不变，因此受到负面影响较小。