李迅雷：三季度将是调结构的寻底过程，四季度则会有政策寻底预期的改善。在这过程中，把握西部大开发和区域投资主题一看政策，二看实际项目。

　　陈东：在今年下半年宏观经济面临下行风险的背景下，政策无疑是市场走势的最有力催化剂，相关政策的出台将成为区域经济主题投资的催化剂。

　　赵立松：城镇化建设会带来民生消费行业的发展，发展西部就是要改善民生，城镇化是其中的重要课题，也是启动内需的重要途径。

　　近日中央召开西部大开发工作会议，西部地域又迎来了发展机遇。如何把握西部大开发的投资机遇?能源、新兴产业有哪些投资机会?如何看待资源税由从量征收改为从价征收?我们邀请国泰君安首席经济学家李迅雷，民生加银研究部总监、民生稳健成长基金经理陈东，摩根士丹利华鑫研究管理部总监助理、首席策略师赵立松探讨上述问题。

　　近期中央召开了西部大开发工作会议，提出“西部地区经济实力未来十年要上大台阶”，如何解读这个会议，未来西部将面临怎样的投资机会?

　　陈东：国家发改委此次公布的23个西部大开发重点项目中，工程涵盖了铁路、公路、机场建设以及电力、水利、煤矿等多个方面，这些重点项目普遍历时较长、计划投资额度较高，因此，我们认为相关地区的基础设施相关行业会在这轮西部开发项目投资中受益，建议重点关注基建、建材、电气设备龙头等上市公司的投资机会。

　　赵立松：城镇化建设会带来民生消费行业的发展，西部地区是农村人口较为集中的内陆地区，发展西部就是要改善民生，城镇化是其中的重要课题，也是启动内需的重要途径。其次，东部地区产业转移为西部开发带来投资机会。随着社会报酬率的不断上升，东部沿海地区的部分企业由于控制成本等因素的考虑，已经战略性内迁，这同样会给西部地区带来多方位、多元素的投资机会。

　　根据西部开发工作会议，“对西部地区属于国家鼓励类产业的企业，按15%税率征收企业所得税”，具体看，哪类企业受益较大?

　　李迅雷：国家鼓励类产业目录涵盖了20个大行业。温总理在会上指出，要大力发展农牧业、现代工业和服务业;而在发改委5日公布的23个今年新开工项目中，10个属于交运、7个属于电力、4个属于水利、2个属于矿产。我们综合认为，农林、电力、水利、建筑建材、机械、信息产业、环保和其他服务业的相关企业受益将较大。

　　赵立松：对西部地区属于国家鼓励类产业的企业，按15%税率征收企业所得税，我们认为主要体现了国家扶持西部地区属于国家鼓励类产业的发展。这些产业主要包括：能源、资源深加工、装备制造业和战略性新兴产业，此外，涉及到民生消费的行业也将获益。

　　按照工作会议规定，“对煤炭、原油、天然气等资源税由从量征收改为从价征收”，这对于资源类企业有何影响?

　　李迅雷：资源税改革从新疆扩展至整个西部地区，也是中国经济结构调整的必然。由于目前我国资源税总体水平仍较低，因此改革有利于遏制对资源的过度开采和投资。对于资源类企业而言，这增加了他们的赋税成本，但是另一方面又有利其平滑业绩。分行业看，煤炭企业中乡镇小煤矿在煤价上升时受影响过大，因此未来将有利于行业内集中度的提升;而成本转嫁能力较高的行业则会出现资源价格上涨的现象，企业受到的影响相对较轻。

　　陈东：资源税改革将增加西部各省市区的财政实力，使得其在治理环境破坏和污染、生态恢复、移民搬迁以及社会保障方面更加游刃有余。对资源的消费方来说，可以促进其节约使用非再生资源和稀缺资源。对于资源类企业来说，虽然提高资源税无疑要增加企业成本;但另一方面，资源税改革能够促进开采企业的公平竞争，提高资源开采率，改善对资源的掠夺性开采;另外，还将促使企业在传统能源领域之外，更多地关注新能源的开发，缓解传统能源价格上涨的压力。

　　在下半年的投资策略中，如何把握西部大开发的投资主题?如何把握区域投资主题?

　　李迅雷：我们总体认为，今年三季度将是调结构的寻底过程，四季度则会有政策寻底预期的改善。在这过程中，把握西部大开发和区域投资主题一看政策，二看实际项目。例如今年年初，海南板块在大盘相对弱势的情况下涨幅惊人。对于这类主题，既要紧扣区域，也要结合国家鼓励的产业。我们持续看好中西部地区的投资和现代工业，并看好其中成渝地区消费的发展。

　　陈东：区域主题投资方面，从目前国家规划的区域经济来看，主要包括海南国际旅游岛、滨海新区、成渝新区、福建海峡西岸经济区、北部湾经济圈、武汉中部经济圈、皖江区域、东北老工业区、长株潭经济圈以及西部大开发等。

　　在产业结构调整与区域经济布局的指导思路下，预计未来政府将陆续推出区域经济振兴规划及其细则，迎接长三角、珠三角、环渤海的产业转移等。在今年下半年宏观经济面临下行风险的背景下，政策无疑是市场走势的最有力催化剂。因此，相关政策的出台将成为区域经济主题投资的催化剂，值得投资者重点关注。